> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美联储2026年3月议息会议点评：降息周期行至尾声 ## 核心内容概述 美联储于2026年3月18日宣布维持政策利率在 $3.50\% - 3.75\%$ 区间，准备金利率保持在 $3.65\%$。此次会议未对利率进行调整，符合市场预期。政策声明新增了对地缘政治风险的关注，特别是中东局势对美国经济的影响。鲍威尔在新闻发布会上强调，当前政策利率处于“中性区间上沿”，降息空间已非常有限。 ## 主要观点 ### 1. 经济表现：滞胀风险抬头 - **经济预测**：美联储上调2026年实际GDP增速预测至 $2.4\%$，2027年核心PCE通胀预测至 $2.3\%$；PCE通胀预测上调至 $2.7\%$，2027年维持 $2.2\%$。 - **就业与通胀**：就业增长仍保持低位，失业率稳定；通胀仍然偏高，存在脱锚风险。 - **鲍威尔表态**：尽管存在滞胀风险，但鲍威尔强调“滞胀”并非基准情形，不宜简单类比20世纪70年代。美联储已成功应对多轮供给侧冲击。 ### 2. 政策立场：降息空间收敛 - **投票结果**：11票赞成，1票反对。仅米兰主张继续降息25bp。 - **点阵图显示**：7位官员认为2026年无降息空间，7位认为有1次25bp降息，仅5位认为有2次及以上降息。 - **政策定调**：鲍威尔首次承认存在加息可能，但表示并非基准情形。委员会讨论了加息可能性，但多数认为暂无必要。 - **人事影响**：鲍威尔表示不会在调查结束前离任，对特朗普提名沃什为主席及新增理事形成阻力。 ### 3. 前瞻展望：降息空间受限 - **伊朗局势影响**：若冲突升级，油价高企可能推升通胀预期，美联储或转鹰；若局势缓和，可能再降息25bp。 - **AI对通胀支撑**：即使局势缓和，AI资本开支扩张仍会支撑通胀及利率，鲍威尔指出技术进步推升中性利率，而非创造降息空间。 ### 4. 市场反应：鹰派交易主导 - **美债收益率上行**：2年期上升10.0bp至 $3.77\%$，5年期上升8.6bp至 $3.88\%$，10年期上升6.6bp至 $4.27\%$，30年期上升3.0bp至 $4.88\%$。 - **收益率曲线趋平**：2s10s曲线下降3.5bp，5s30s曲线下降4.6bp。 - **美元走强**：美元指数上涨 $0.51\%$ 至100.086，美元兑离岸人民币汇率反弹至6.90附近。 - **股市下跌**：标普500、纳斯达克、道琼斯指数均录得下跌，跌幅分别为 $1.36\%$、$1.46\%$ 和 $1.63\%$。 ## 关键信息 - **降息空间有限**：鲍威尔明确表示当前利率处于中性上沿，未来降息空间非常有限。 - **通胀与就业双挑战**：尽管经济增速上调，但通胀仍偏高，就业增长低迷，存在滞胀风险。 - **地缘政治风险上升**：伊朗局势成为影响美联储政策路径的关键变量，市场交易显著偏鹰。 - **流动性状况**：境外美元流动性温和偏松，GC Repo均值为 $3.65\%$，银行间拆借利率持续上升。 ## 市场策略建议 - **美债策略**：在伊朗局势未明朗前，美债策略需保持谨慎，降息预期回撤，收益率上行。 - **外汇市场**：美元因地缘政治不确定性及美联储鹰派立场而走强，预计中东冲突演变仍是外汇市场主导因素。 - **全球影响**：若冲突持续至夏季，美联储可能维持按兵不动，而其他主要经济体将面临增长走弱与通胀上升并存的复杂局面，美元将受益于这种分化。 ## 资料来源与免责声明 - **资料来源**：美联储、招商银行研究院 - **免责声明**：本报告仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一依据，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。 ## 转载声明 - 本报告为招商银行研究院已发布报告的公开版本，内容均为原创。 - 如需转载，请提前征得本公众号授权，并保留全文所有内容，不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 - 转载时请注明出处为“招商银行研究院（ID：zsyhyjy）”，并在“原文链接”中保留原始公众号文章链接。 - 授权方式：请参照文末方式联络招商银行研究院。