20260319-中信证券-一图看懂_2026年3月美联储议息会议点评_通胀扰动尚不明朗_美联储继续按兵不动_5页_1mb

2026年3月美联储议息会议总结

一、会议结果

• 基准利率：维持在 $3.5% - 3.75%$ 不变。
• 利率走廊：IOER（隔夜逆回购利率）和ONRRP（超额存款准备金利率）均维持在 $3.65%$ 和 $3.5%$。
• 资产购买计划：继续每月购买 $400 亿美元的国债。

二、经济前景展望

• 经济活动：维持“经济活动稳健扩张”的表述，但对2026-2028年及长期GDP增速预期进行了小幅上调。
• 失业率：将“失业率显现企稳迹象”改为“失业率近期变化不大”，2026年失业率预测仍为 $4.4%$。
• 通胀水平：维持“通胀仍然偏高”的表述，上调2026年和2027年PCE（个人消费支出）预测至 $2.7%$ 和 $2.2%$。

三、利率预测

• 点阵图：2026年和2027年的利率预期中值维持在 $3.4%$ 和 $3.1%$，意味着今年和明年将分别降息25 Bps。
• 票型分布：
  • 认为2026年将降息2次或以上的票委人数由8人降至5人。
  • 认为仅降息一次的票委人数由4人增至7人。
• 整体倾向：点阵图显示美联储立场略有偏鹰，降息预期有所降温。

四、联储主席讲话要点

1. 能源价格上涨：短期内可能推高整体通胀，但其对经济的潜在影响广度和持续时间尚不明确。
2. 就业市场担忧：部分委员更关注就业市场的疲软，尤其是就业岗位增长缓慢的问题。
3. 加息可能性：多数委员不认为当前适合加息，但也不排除这一选项。
4. 滞胀判断：目前尚未达到“滞胀”状态，该术语应保留用于更严重的情况。

五、综合分析

• 政策决定：美联储在3月议息会议上决定维持利率不变，符合市场预期，仅1人投反对票并主张降息25 Bps。
• 油价影响：由于美伊冲突导致油价上涨，美联储预计短期内通胀将上行，但其影响仍存在较大不确定性。
• 就业市场：弱就业市场可能是当前更值得关注的风险因素。
• 降息预期：尽管多数官员支持年内降息，但重启降息的时间可能推迟，以观察油价对通胀的长期影响。

六、FOMC声明对比（关键变化）

七、关键信息摘要

• 美联储在2026年3月议息会议上决定维持利率不变，符合市场预期。
• 尽管通胀预期有所上调，但美联储仍认为通胀偏高，未采取加息措施。
• 就业市场疲软成为关注重点，可能影响未来政策走向。
• 油价上涨带来的通胀扰动尚不明朗，政策决策将更关注其影响是否持续。
• 降息预期仍存在，但执行时间可能延后，以评估油价对通胀的长期影响。

八、附图说明

• 一图看懂：展示美联储政策立场与市场预期对比。
• 点阵图对比：显示2026年和2027年利率预期的变化趋势。
• 经济指标预测中值：列明2026-2028年及长期的GDP、失业率、PCE等关键指标预测。

九、免责声明

• 本文内容仅为中信证券固定收益部业务交流使用，不构成投资建议。
• 请以中信证券正式发布的研究报告为准。