> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月美联储议息会议总结 ## 一、会议结果 - **基准利率**：维持在 $3.5\% - 3.75\%$ 不变。 - **利率走廊**：IOER（隔夜逆回购利率）和ONRRP（超额存款准备金利率）均维持在 $3.65\%$ 和 $3.5\%$。 - **资产购买计划**：继续每月购买 $400 亿美元的国债。 ## 二、经济前景展望 - **经济活动**：维持“经济活动稳健扩张”的表述，但对2026-2028年及长期GDP增速预期进行了小幅上调。 - **失业率**：将“失业率显现企稳迹象”改为“失业率近期变化不大”，2026年失业率预测仍为 $4.4\%$。 - **通胀水平**：维持“通胀仍然偏高”的表述，上调2026年和2027年PCE（个人消费支出）预测至 $2.7\%$ 和 $2.2\%$。 ## 三、利率预测 - **点阵图**：2026年和2027年的利率预期中值维持在 $3.4\%$ 和 $3.1\%$，意味着今年和明年将分别降息25 Bps。 - **票型分布**： - 认为2026年将降息2次或以上的票委人数由8人降至5人。 - 认为仅降息一次的票委人数由4人增至7人。 - **整体倾向**：点阵图显示美联储立场略有偏鹰，降息预期有所降温。 ## 四、联储主席讲话要点 1. **能源价格上涨**：短期内可能推高整体通胀，但其对经济的潜在影响广度和持续时间尚不明确。 2. **就业市场担忧**：部分委员更关注就业市场的疲软，尤其是就业岗位增长缓慢的问题。 3. **加息可能性**：多数委员不认为当前适合加息，但也不排除这一选项。 4. **滞胀判断**：目前尚未达到“滞胀”状态，该术语应保留用于更严重的情况。 ## 五、综合分析 - **政策决定**：美联储在3月议息会议上决定维持利率不变，符合市场预期，仅1人投反对票并主张降息25 Bps。 - **油价影响**：由于美伊冲突导致油价上涨，美联储预计短期内通胀将上行，但其影响仍存在较大不确定性。 - **就业市场**：弱就业市场可能是当前更值得关注的风险因素。 - **降息预期**：尽管多数官员支持年内降息，但重启降息的时间可能推迟，以观察油价对通胀的长期影响。 ## 六、FOMC声明对比（关键变化） | 指标 | 2026年3月 | 2026年1月 | 2025年12月 | |------|-----------|-----------|-------------| | 联邦基金目标利率 | 3.50-3.75% | 3.50-3.75% | 3.50-3.75% | | 经济描述 | 经济活动稳健扩张，就业增长依然缓慢，失业率近月变化不大，通胀仍然偏高 | 经济活动稳健扩张，就业增长依然缓慢，失业率显现企稳迹象，通胀仍然偏高 | 经济活动温和扩张，截至9月失业率略有上升，今年以来就业下行风险有所提升，通胀仍然偏高 | | 经济前景 | 经济前景的不确定性仍然很高，中东局势发展对于美国经济的影响尚不明朗，关注通胀和就业的双重目标所面临的的风险 | 经济前景的不确定性仍然很高，关注通胀和就业的双重目标所面临的的风险 | 经济前景的不确定性仍然很高，关注通胀和就业的双重目标所面临的的风险，近月来就业下行风险有所上升 | | 委员投票情况 | 1票反对，其余通过 | 2票反对，其余通过 | 3票反对，其余通过 | ## 七、关键信息摘要 - 美联储在2026年3月议息会议上决定维持利率不变，符合市场预期。 - 尽管通胀预期有所上调，但美联储仍认为通胀偏高，未采取加息措施。 - 就业市场疲软成为关注重点，可能影响未来政策走向。 - 油价上涨带来的通胀扰动尚不明朗，政策决策将更关注其影响是否持续。 - 降息预期仍存在，但执行时间可能延后，以评估油价对通胀的长期影响。 ## 八、附图说明 - **一图看懂**：展示美联储政策立场与市场预期对比。 - **点阵图对比**：显示2026年和2027年利率预期的变化趋势。 - **经济指标预测中值**：列明2026-2028年及长期的GDP、失业率、PCE等关键指标预测。 ## 九、免责声明 - 本文内容仅为中信证券固定收益部业务交流使用，不构成投资建议。 - 请以中信证券正式发布的研究报告为准。