20190716-广发证券-光伏政策分析：竞价政策落地，国内装机启动_12页_1mb

光伏政策分析总结

核心内容概述

2019年国家能源局公布了光伏竞价政策和规模，标志着国内光伏装机进入新的增长阶段。此次政策共纳入3921个项目，总装机容量为22.79GW，其中普通光伏电站366个，装机容量18.12GW；工商业分布式光伏电站3555个，装机容量4.67GW。政策的落地为全年新增装机奠定了基础，预计2019年全年新增装机容量在40-45GW左右，下半年装机强度将显著提升。

主要观点

• 政策落地与装机启动：竞价政策的实施将推动国内光伏装机进入快速增长期，预计全年新增装机约40-45GW。
• 装机强度提升：2019年上半年新增装机约11GW，下半年需新增约30GW才能完成全年目标，装机强度将明显提升。
• 产业链影响：政策的实施将带动光伏产业链的繁荣，部分环节如单晶硅片价格可能因需求增长而保持强势。
• 补贴与惩罚机制：为确保项目按期并网，政策对逾期未并网的项目设置电价补贴下调和取消补贴资格的惩罚措施。
• 投资建议：建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等龙头企业，以及胶膜和玻璃等产业链环节。

关键信息

项目分布情况

• 普通光伏电站：共366个，装机容量18.12GW，占比79.5%，主要分布在中西部地区。
• 分布式光伏电站：共3555个，装机容量4.67GW，占比20.5%，其中：
  • 全额上网分布式项目473个，装机容量0.56GW，占比2.5%；
  • 自发自用、余电上网分布式项目3082个，装机容量4.1GW，占比18.0%。

资源区分布

• I类资源区：项目100个，装机容量2.03GW，占比8.9%；
• II类资源区：项目405个，装机容量2.78GW，占比12.2%；
• III类资源区：项目3416个，装机容量17.98GW，占比78.9%。

补贴强度

• 普通光伏电站：
  • I类资源区平均补贴强度0.0663元/千瓦时，最低补贴0.005元/千瓦时；
  • II类资源区平均补贴强度0.0381元/千瓦时，最低补贴0.002元/千瓦时；
  • III类资源区平均补贴强度0.0749元/千瓦时，最低补贴0.0001元/千瓦时。
• 全额上网分布式：
  • I类资源区平均补贴强度0.0624元/千瓦时，最低补贴0.006元/千瓦时；
  • II类资源区平均补贴强度0.0558元/千瓦时，最低补贴0.0188元/千瓦时；
  • III类资源区平均补贴强度0.0846元/千瓦时，最低补贴0.0047元/千瓦时。
• 自发自用余电上网分布式：平均补贴强度0.0404元/千瓦时，最低补贴0.0001元/千瓦时。

投资建议与公司关注

• 推荐公司：通威股份（600438.SH）、隆基股份（601012.SH）、阳光电源（300274.SZ）。
• 产业链环节：胶膜、玻璃等。

风险提示

• 实际项目建设可能因土地、并网等问题导致进度低于预期。
• 部分环节因产能扩张较快，存在价格压力。

补贴资金与项目规模

• 补贴资金：预计年度补贴需求约17亿元。
• 其他项目：包括户用光伏项目约3.5GW、光伏扶贫项目约4.5GW、平价示范项目约4.5GW、领跑基地项目约4.5GW、示范区及特高压项目约9GW，其中预计年内并网约4GW。

产能与价格趋势

• PERC电池：因产能扩张较快，价格略有压力，但需求增长有限其下行空间。
• 单晶硅片：因需求提升和产能扩张周期错配，价格将保持强势。
• 硅料：目前价格处于历史低位，随着年底产能投放完成，预计价格将出现触底反弹。

联系信息

• 分析师：华鹏伟
• SAC执证号：S0260517030001
• SFC CE No.：BNW178
• 联系方式：010-59136752，huapengwei@gf.com.cn

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。