医药行业2019年中报总结_疫苗_CRO_药店和流通等子行业表现抢眼_56页_5mb

医药行业2019年中报总结

核心内容概览

2019年上半年，医药行业整体保持增长，国家统计局数据显示医药制造业收入和净利润同比增速分别为8.5%和9.4%，而250家医药上市公司收入和归母净利润总额增速分别为15.9%和6.9%。预计2019年净利润增速将呈现前低后高的趋势。

主要观点与关键信息

1. 医药行业：医保结构调整，行业步入近10%增长新常态

• 医药制造业整体增速承压，但创新药成为主要增长动力。
• 行业整体增速预计维持在近10%水平，结构分化加剧。

2. 化学制剂：Q2增速环比回升，盈利能力稳中有升

• 化学制剂行业2019H1收入与归母净利润总额增速分别为14.6%和6.5%。
• Q2收入和利润增速环比改善，一致性评价推动仿制药向创新药转型。
• 行业分化明显，重点看好恒瑞医药、科伦药业等。

3. 原料药：响水事件后，Q2行业利润增速改善明显

• 原料药行业2019H1收入与归母净利润总额增速分别为15.0%和8.1%。
• Q2利润增速明显回升，预计在供给侧改革和环保政策推动下，行业有望持续向好。
• 建议关注新和成、药石科技等。

4. 中药：整体增速较为低迷，品牌中药仍较看好

• 中药行业2019H1收入与归母净利润总额增速分别为5.1%和0.2%。
• 品牌中药在Q2盈利有所回升，云南白药、片仔癀等表现突出。
• 中药注射剂面临医保调整压力，但中药饮片和品牌中药前景较好。

5. 生物药：仍为朝阳领域，延续快速增长态势

• 生物药行业2019H1收入与归母净利润总额增速分别为27.3%和13.4%。
• 疫苗、血制品等细分领域表现亮眼，尤其是疫苗行业在Q1和Q2收入和利润增速分别达到106.8%和64.4%，43.2%和30.8%。
• 行业长期前景广阔，重点看好长春高新、华兰生物、智飞生物、康泰生物等。

6. 医疗器械：分级诊疗和进口替代下，行业保持高景气状态

• 医疗器械行业2019H1收入与归母净利润总额增速分别为14.5%和18.9%。
• IVD行业增长迅速，国内企业逐步替代进口产品。
• 重点看好迈瑞医疗、鱼跃医疗、凯利泰、迈克生物等。

7. 药店：行业增长强劲，盈利能力提升

• 药店行业2019H1收入与归母净利润总额增速分别为32.2%和26.2%。
• 行业增长主要来自内生和外延扩张，益丰药房、老百姓、一心堂、大参林等表现突出。
• 盈利能力提升，渠道整合与扩张持续。

8. 医疗服务：行业增速有所放缓，政策+消费长期逻辑不变

• 医疗服务行业2019H1收入与归母净利润总额增速分别为21%和15.6%。
• 行业增速放缓，但政策红利和消费升级推动长期发展。
• 重点看好爱尔眼科、美年健康、通策医疗等。

9. 创新产业链：行业维持高景气，上市公司业绩高增长

• 创新服务产业链2019H1收入与归母净利润总额增速分别为28.8%和4.4%。
• CRO和CMO板块表现突出，尤其是CMO行业在Q2实现高增长。
• 重点看好药明康德、泰格医药、凯莱英、博腾股份等。

10. 医药流通：行业整合与产业链延伸为主要趋势

• 医药流通行业2019H1收入与归母净利润总额增速分别为19.7%和16.6%。
• 两票制和带量采购推动行业集中度提升，流通商向医院综合服务商转型。
• 建议关注国药股份、柳药股份等。

行业趋势与展望

• 创新药与生物药：行业增速显著，政策支持与市场需求推动其持续增长。
• CRO与CMO：受益于国内医药创新政策和全球外包趋势，行业保持高景气。
• 医药流通：集中度提升，产业链延伸成为主要趋势。
• 风险提示：药品降价超预期风险、医改政策执行低于预期风险。

重点推荐公司

• 化学制剂：恒瑞医药、科伦药业
• 原料药：新和成、药石科技
• 中药：云南白药、片仔癀、东阿阿胶
• 生物药：长春高新、华兰生物、智飞生物、康泰生物
• 医疗器械：迈瑞医疗、鱼跃医疗、凯利泰、迈克生物
• 药店：益丰药房、老百姓、一心堂、大参林
• 医疗服务：爱尔眼科、美年健康、通策医疗
• 创新产业链：药明康德、泰格医药、凯莱英、博腾股份
• 医药流通：国药股份、柳药股份