20220505-太平洋-美联储5月会议纪要点评_美联储_鹰派_减弱_未来缩表力度或加大_6页_587kb

美联储5月会议总结

核心内容

美联储于北京时间5月5日凌晨召开货币政策会议，宣布将基准利率上调50个基点至 $0.75% - 1.00%$ 区间，这是自2000年以来的最大单次加息幅度。此次加息符合市场预期，并标志着美联储开始逐步收紧货币政策。同时，美联储宣布从6月起启动资产负债表缩减计划（缩表），以进一步回收流动性，应对高通胀。

主要观点

1. 加息与缩表并行

• 利率调整：此次加息50个基点，是2000年以来最大幅度，但基本符合市场预期。
• 政策利率上调：除基准利率外，美联储还上调了存款准备金利率、隔夜回购利率、隔夜逆回购利率和一级信贷利率。
• 缩表计划：从6月开始，美联储将通过调整SOMA所持证券的再投资规模，逐步减少资产持有量。具体为：
  • 美国国债：6-8月每月缩表475亿美元，9-12月每月缩表950亿美元。
  • 机构债务和MBS：每月缩表175亿美元，三个月后增至350亿美元。

2. 经济与通胀前景

• 就业市场强劲：第一季度新增就业岗位170万个，失业率降至 $3.6%$，为近50年最低水平。
• 通胀仍高：美联储指出，通胀率居高不下，受疫情供需失衡、能源价格上涨和地缘政治冲突影响。
• 软着陆预期增强：鲍威尔强调，美国经济有实现软着陆的机会，且当前未出现衰退迹象，通胀或已触顶。

3. 美联储鹰派态度减弱

• 加息节奏放缓：鲍威尔表示，75个基点加息的可能性基本排除，未来可能连续加息50个基点。
• 政策灵活性增加：美联储在控制通胀的同时，开始考虑经济发展的平衡，显示出政策立场的调整。

关键信息

1. 缩表力度与通胀控制

• 美联储当前的缩表力度仍不足，以应对疫情期间货币超发导致的高通胀。
• 疫情期间（2020-2021年），美国M2同比增长 $12.5%$，而名义GDP仅增长 $3.8%$，两者差距达 $8.7%$。
• 美联储的国债和MBS资产从疫情前的3.9万亿美元扩张至2022年4月的8.5万亿美元，扩张两倍以上。

2. 市场反应

• 会议纪要公布后，美元指数和美债收益率均出现下跌，显示市场对美联储鹰派程度低于预期的反应。
• 国内债市对美联储偏鸽的态度也较为积极，利率债收益率有所下行。

3. 未来展望

• 美联储可能在未来进一步加大缩表力度，以增强货币政策的紧缩效果。
• 若经济形势与预期一致，后续加息可能保持50个基点的节奏。

风险提示

1. 美国疫情扩散可能影响经济复苏和通胀走势。
2. 地缘政治危机持续发酵可能带来新的通胀上行压力。
3. 美联储货币政策收紧超预期可能对市场造成冲击。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平 $5%$ 以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平 $-5%$ 与 $5%$ 之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平 $5%$ 以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在 $15%$ 以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于 $5%$ 与 $15%$ 之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于 $-5%$ 与 $5%$ 之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于 $-5%$ 与 $-15%$ 之间。

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