20220728-国联证券-美联储7月议息会议点评_如期加息75基点_14页_1mb

报告摘要

美联储7月加息75基点及政策分析总结

核心内容

美联储于2022年7月议息会议上决定加息75基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.50%。这是美联储连续第四次加息，且为1994年以来最大力度的紧缩行动。此次加息并未遵循之前的利率前瞻指引，而是根据数据灵活调整政策。市场对9月份加息预期有所放缓，预计有65%的概率加息25基点，35%的概率加息50基点。

主要观点

加息前置达成共识：所有委员一致支持此次加息，显示委员会内部对紧缩政策的共识。此前的加息路径显示，委员们普遍认为终端利率将位于3%-3.5%区间，以实现通胀控制和经济软着陆。
通胀不确定性仍大：美联储强调“控制通胀的决心”，并明确表示会根据数据调整政策。虽然CPI数据是衡量通胀的重要指标，但短期通胀预期才是政策制定的关键因素。
通胀预期管理是核心任务：美联储担心通胀预期失控，因此对通胀预期的管理成为政策重点。历史上，CPI和短期通胀预期波动密切相关，70年代的高CPI曾导致通胀预期同步上升。
核心通胀回落缓慢：尽管整体通胀有下降趋势，但核心服务通胀仍在上升，核心CPI和核心PCE数据表明，通胀回落尚未稳定，美联储仍需保持紧缩政策。
市场反应与政策预期：加息后，美债收益率走低，美股上涨，美元指数走低，但市场反应被认为是“压抑后的反弹”。美联储仍保持强硬立场，未来政策将取决于数据表现。
缩表走上正轨：美联储表示缩表效果良好，市场已逐渐接受，预计缩表将持续2-2.5年，规模将达到4万亿美元左右。