20220922-农银国际证券-经济透视_美联储9月议息会议维持鹰派立场_4页_586kb

经济透视总结

核心内容

本报告由农银国际研究部分析员姚少华（PhD）撰写，主要分析2022年9月美联储货币政策会议对全球经济和金融市场的影响，特别关注对香港及中国货币政策的影响。

美联储9月议息会议要点

• 利率调整：美联储将联邦基金利率目标区间上调75个基点，至3.00%-3.25%，这是2022年的第五次加息，年初至今累计加息300个基点。
• 点阵图预测：预计2022年底前联邦基金利率将升至4.00%-4.25%或4.25%-4.5%，2023年底前升至4.5%-4.75%，2024年底前可能降息75个基点至3.75%-4.0%。
• 加息路径：根据点阵图，预计年内剩余加息幅度为100-125个基点，可能在11月和12月各加息50个基点。
• 经济预测：下调2022、2023、2024年第四季GDP增长预期，上调通胀和失业率预期。
• 通胀数据：8月美国CPI同比上涨8.3%，核心CPI同比上涨6.3%，高于市场预期，显示通胀仍处高位。
• 政策立场：鲍威尔强调加息速度取决于未来数据，需看到通胀回落至2%的明确证据，同时指出劳动力市场强劲，房地产市场需调整。

对中国及香港的影响

• 中国货币政策影响有限：由于中美宏观基本面不同，中国CPI处于低位，美联储加息对中国货币政策影响较小。
• 人民币贬值预期：美元仍处于强劲加息周期，预计人民币兑美元将继续小幅贬值。
• 香港利率走势：
  • 联系汇率制度：港元市场利率水平趋近美元市场利率，受本地资金供求影响。
  • 最优惠利率：预计年底将上调0.5%至5.50%-5.75%。
  • Hibor利率：1个月和3个月Hibor预计分别达到3.00%-3.25%和3.50%-3.75%。
  • 按揭利率：预计年底升至3.25%左右。

风险与展望

• 新兴市场压力：美联储加息周期对部分经济基本面较差的新兴市场造成较大负面影响，如借款成本上升、信贷流动减少、美元升值等。
• 未来通胀预期：随着大宗商品价格涨幅放缓和去年同期基数提高，预计美国CPI将在第四季明显放缓，年底可能回落至6.0%。
• 市场利率变化：香港银行体系结余下降，导致Hibor利率上升，利率市场化趋势增强。

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