20211017-财信证券-宏观策略_市场资金跟踪周报_成交量较大回落_市场风格转向防御_18页_1mb

策略点评总结

核心内容概述

本报告为2021年10月18日至2021年10月22日的宏观策略与市场资金跟踪周报，主要分析了A股市场近期表现、市场风格变化、行业数据以及投资建议等内容。报告指出，市场风格正由进攻转向防御，成交量回落导致板块轮动加剧，结构性机会成为市场主线。同时，报告结合国内外经济形势与政策动向，对第四季度的投资方向提出建议。

主要观点

市场表现

• 股指表现：上周（10.11-10.15）上证指数下跌0.55%，深证成指微涨0.01%，中小100和创业板指分别上涨0.93%和1.02%。
• 板块表现：汽车、电气设备、有色金属涨幅居前；超硬材料、手机电池、打板等主题概念表现较好。
• 成交量：沪深两市日均成交额为9456.68亿元，环比下降10.84%，其中沪市下降13.21%，深市下降8.78%。
• 风格变化：大盘股表现优于小盘股，上证50上涨1.18%，中证500下跌0.95%。
• 汇率与商品：美元兑人民币(CFETS)下跌0.31%，ICEWTI原油上涨3.97%，COMEX黄金上涨0.61%，南华铁矿石指数下跌5.11%，DCE焦煤上涨12.69%。

海外市场影响

• 美国债务上限问题：此前问题悬而未决，拖累美股表现，但近期拜登签署短期债务上限法案，缓解市场担忧，推动美股情绪回暖。
• 美联储政策：预计Taper将在2021年11月中旬或12月中旬启动，每月减少100亿美元国债购买，50亿美元抵押贷款支持证券购买。首次加息可能提前至2022年，全球流动性牛市可能面临拐点。

国内政策与经济环境

• 国内货币政策：以我为主，流动性仍将保持合理充裕，但受PPI上涨影响，货币政策操作空间受限，降准和公开市场操作更适宜。
• 社融与信贷数据：9月社融增量和新增人民币贷款不及预期，显示经济复苏动能减弱。
• 政策动向：《求是》杂志发表文章，强调共同富裕，可能对高利润行业带来监管压力，而低利润且有正外部性的行业可能受益。

关键信息

投资建议

1. 金融板块：低估值金融板块存在补涨需求，尤其是券商板块。
2. 逆周期板块：出口和补库存需求边际减弱，逆周期板块可能有所表现。
3. 疫情受损板块：随着疫苗接种增加，航空、机场、酒店、旅游等板块有望迎来估值修复。
4. 低估值板块：可作为底仓防御，关注房地产、公用事业、传媒等板块。

市场估值水平

• 全A股PE中位数：33.13倍，位于历史后22.74%分位。
• 各行业PE与PB：上证50和沪深300PE中位数分别为16.82倍和24.86倍，处于相对合理区间。
• 低估值行业：房地产、公用事业、传媒等板块估值较低，具有配置价值。

市场资金跟踪

• 北上资金：上周净流出1亿，全年累计净流入2907.77亿，资金流入有所放缓。
• 融资融券市场：融资买入额占成交额比排名前五的行业为非银金融、采掘、有色金属、钢铁、银行；两融余额占流通市值比排名前五的行业为有色金属、农林牧渔、计算机、非银金融、通信。
• 个股表现：融资买入额占比排名前10的个股包括恒逸石化、安徽合力、方邦股份等；融券余额环比增幅排名前10的个股包括永泰能源、鸿博股份、当虹科技等。

风险提示

• 宏观经济下行
• 疫情再次复发
• 海外市场波动
• 中美关系恶化

投资评级系统说明

• 股票投资评级：推荐（收益超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（收益相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）、中性（收益相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%）、回避（收益落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%）、落后大市（涨跌幅落后沪深300指数5%以上）。

市场资金跟踪细节

• 融资买入额占成交额比：非银金融、采掘、有色金属、钢铁、银行等板块融资买入额占成交额比较高。
• 两融余额占流通市值比：有色金属、农林牧渔、计算机、非银金融、通信等板块两融余额占流通市值比较高。
• 融资余额环比增幅：海锅股份、新瀚新材、中捷精工等个股融资余额增长显著。
• 融券余额环比增幅：永泰能源、鸿博股份、当虹科技等个股融券余额增长显著。

结论

当前A股市场成交量回落，市场风格转向防御，结构性机会成为主线。建议关注金融、逆周期、疫情受损及低估值板块，同时警惕宏观经济下行、疫情复发、海外市场波动及中美关系恶化等风险因素。