20230503-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法持续涨价去库_光伏玻璃库存天数下降_18页_972kb

玻璃制造行业分析报告摘要

核心观点

• 维持强于大市评级：看好龙头公司中长期投资价值，推荐旗滨集团、南玻A、信义玻璃等，关注光伏和玻璃新材料细分领域高弹性标的。
• 短期价格上扬与库存去化：浮法玻璃价格延续上涨趋势，库存持续下降；光伏玻璃出货平稳，库存天数显著减少，但需关注未来产能扩张压力。

分供给与需求

1. 浮法玻璃

   • 产能：周内小幅增长800吨/日，共162980吨，冷修5660吨，点火3000吨，2023年高复苏。
   • 需求：地产滞后需求边际好转，深加工需求驱动玻璃价格上涨9.07%，行业盈利改善超14%。

2. 光伏玻璃

   • 产能保持不变，同比增速达5893%，未来需警惕产能过剩风险。
   • 需求：国内1-3月装机量同比+1548%，欧盟RepowerEU政策加速能源转型，提升中长期需求预期。

库存与价格动态

• 浮法库存：4080万重量箱，环比降82.3%；全国重点省份及区域库存均处于低位。
• 光伏玻璃库存：库存天数降至约2022天，环比减少154%。
• 价格：浮法玻璃价格环比涨9.07%至212.6元/吨；光伏玻璃价格稳，企业利润修复（纯碱价格下跌支撑）。

盈利与成本

• 浮法盈利修复明显：单位利润单位利润增幅超178%，成本压力缓和。
• 光伏玻璃利润改善：低价纯碱市场下调，叠加出口订单增长，盈利能力逐步上升。

风险提示

• 原材料普涨致下游需求延缓超预期；
• 浮法/光伏产能扩张速度超出预期；
• 国际UTG、药用玻璃国产替代节奏不及预期。

投资建议与重点公司

1. 浮法玻璃：推荐旗滨集团、南玻A、信义玻璃（含建筑节能产能）。
2. 光伏玻璃：推荐金晶科技（TCO）、亚玛顿（差异化薄玻璃）、信义光能、福莱特。
3. 新材料：凯盛科技（UTG）、山东药玻（药用玻璃国产替代）。