20230205-天风证券-玻璃制造行业研究周报_节后浮法价格小涨_浮法产能持续减少_18页_1mb

报告摘要

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年节后玻璃行业的供需、价格、库存及成本变化，重点关注浮法玻璃和光伏玻璃市场动态。整体来看，浮法玻璃价格小幅上涨，光伏玻璃价格保持稳定，行业库存有所回升，但供需关系尚未完全扭转。同时，光伏行业需求持续高景气，浮法玻璃需求则维持有限，主要受地产行业影响。报告还对相关公司进行了投资推荐，并提示了潜在风险。

主要观点

1. 供给端分析

浮法玻璃：
- 截至2月2日，全国浮法玻璃生产线共计307条，其中238条在产，日熔量160080吨，较上周减少100吨。
- 产能减少主要来自于冷修和转产（如建筑超白转做光伏背板），2022年7月起产能进入下行通道。
- 2022年12月平板玻璃产量8086.00万重量箱，同比减少3.49%。
光伏玻璃：
- 全国光伏玻璃在产生产线401条，日熔量78980吨，环比增加1.28%，同比增加91.65%。
- 未来光伏玻璃产能释放可能较大，存在供大于求的风险。

2. 需求端分析

浮法玻璃：
- 本周市场成交有限，节后价格小涨，整体成交量较往年偏低。
- 下游地产企业融资落地有望提振需求，但目前中下游开工仍偏晚，补货情绪一般。
- 从房地产新开工面积滚动值计算，实际需求或将在2023年边际好转。
光伏玻璃：
- 市场交投清淡，订单跟进量有限，玻璃厂家出货一般，库存增加。
- 组件厂家2月排产计划有所提升，但采购仍显谨慎，实单成交量有限。
- 海外政策推动，尤其是欧盟“Repower EU”计划，预计未来欧洲光伏需求将超预期增长。

3. 库存情况

浮法玻璃：
- 截至2月2日，国内浮法玻璃企业库存为6315万重量箱，环比增加0.11%。
- 区域表现不一，华北、华东、华中、华南等地库存均有不同程度的增加。
光伏玻璃：
- 库存天数为27.58天，较1月19日增加22.14%，同比增加14.90%。
- 未来随着中下游复工复产和市场涨价氛围提振，库存增速有望放缓。

4. 价格走势

浮法玻璃：
- 国内均价1746.32元/吨，环比上涨2.53%。
- 区域价格波动较大，华北、华东、华中等地价格均有上调，西南、东北、西北等地价格稳中有涨。
光伏玻璃：
- 2mm光伏玻璃价格19.5元/平方米，3.2mm光伏玻璃价格26.5元/平方米，价格环比持平，但同比略有上涨。

5. 成本与盈利分析

纯碱价格上涨：
- 重碱主流送到终端价格在2950-3100元/吨，成本端小幅上升。
- 浮法玻璃行业亏损收窄，主要受价格上涨带动。
毛利变化：
- 管道气燃料玻璃本周毛利-164.99元/吨，较节前一周增加36.88元/吨。
- 华北动力煤为燃料玻璃毛利-168.71元/吨，环比增加25.19元/吨。

关键信息

投资推荐

浮法玻璃：
- 当前浮法龙头具备较好的中长期投资价值，推荐【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】（均有一定建筑节能玻璃产能）。
光伏玻璃：
- 推荐高弹性品种，如【金晶科技】（TCO玻璃）、【亚玛顿】（差异化薄玻璃）。
- 持续看好龙头公司【信义光能】、【福莱特】。
玻璃新材料：
- UTG原片国产替代后产销有望快速增长，推荐【凯盛科技】。
- 药用玻璃国产替代逻辑下，推荐【山东药玻】。

风险提示

原材料普涨导致下游需求延缓超预期。
浮法产能及产能利用率提升超预期。

图表说明

图1：平板玻璃当月产量及同比增速。
图2：浮法玻璃在产日熔量（t/d）。
图3：光伏玻璃月度在产产能。
图4：房地产新开工面积滚动均值（滞后12-18个月）。
图5：光伏组件相关价格指数。
图6：光伏玻璃中长期需求日熔量预测。
图7：浮法玻璃库存各年月度波动。
图8：光伏玻璃月度库存。
图9：浮法玻璃价格各年月度波动（5mm白玻）。
图10：光伏镀膜玻璃价格变化（含税）。
图11：各区域重质纯碱成交均价（元/吨）。
图12：浮法玻璃单位利润（元/吨）。

总结

本报告指出，节后玻璃行业整体呈现供需两弱格局，浮法玻璃价格小幅上涨，光伏玻璃价格保持稳定，库存有所回升。浮法玻璃需求受地产行业影响较大，而光伏玻璃则受益于政策推动和海外市场需求增长。在成本端，纯碱价格上涨带动行业盈利收窄，但整体亏损情况有所改善。分析师认为，当前浮法玻璃龙头具备较好的中长期投资价值，光伏玻璃行业仍处高景气阶段，建议关注相关企业。同时，提示了原材料上涨和产能释放可能带来的风险。

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