20260323-国信证券-公用环保行业202603第4期_辽宁建立核电可持续发展价格结算机制_2026年1-2月份全社会用电量同比增长6.1_29页_1mb

公用环保 202603 第4期总结

核心内容

一、重要政策与事件

• 辽宁核电价格结算机制：辽宁发改委发布《关于2026年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项的通知》，提出建立核电可持续发展价格结算机制，推动核电机组平稳入市。机制电价为0.3798元/kWh（含税），差价结算费用暂纳入系统运行费用，由全体工商业用户分摊。每日21小时上网电量的80%纳入机制，连续3小时不纳入机制，1-3月暂定位每日2:00-5:00。

二、市场表现

• 板块整体表现：本周沪深300指数下跌2.19%，公用事业指数下跌2.35%，环保指数下跌5.59%。公用事业及环保涨幅分别位于申万31个一级行业中的第4和第23名。
• 子板块表现：
  • 火电：下跌1.78%
  • 水电：下跌0.85%
  • 新能源发电：下跌1.39%
  • 水务：下跌3.70%
  • 燃气：下跌1.42%

三、专题研究：主要碳排放国家减排政策梳理

• 中国：持续推进“双碳”目标，构建系统性政策体系。
• 欧盟：依托“绿色新政”强化碳边境调节机制（CBAM），加速工业脱碳与交通转型。
• 美国：特朗普第二任期再次退出《巴黎协定》，气候政策转向保守。
• 印度：在保障能源安全的前提下稳步提升非化石能源装机容量，并探索碳交易机制。
• 俄罗斯：对化石能源出口高度依赖，减排政策体系相对滞后，缺乏明确碳中和目标。

四、投资策略

公用事业

1. 火电：煤价电价同步下行，推荐华电国际、上海电力。
2. 新能源发电：国家政策支持，盈利趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能。
3. 核电：装机与发电量增长对冲电价下行，推荐中国核电、中国广核、电投产融。
4. 水电：高分红防御属性凸显，推荐长江电力。
5. 燃气：推荐九丰能源，具备海气贸易能力和特气业务锚定商业航天。
6. 水务：推荐西子洁能，基于余热锅炉设备制造进军清洁能源装备制造。

环保

1. 水务&垃圾焚烧：进入成熟期，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。
2. 科学仪器：中国科学仪器市场份额超90亿美元，推荐聚光科技、皖仪科技。
3. 废弃油脂资源化：欧盟SAF强制掺混政策生效在即，推荐山高环能。

五、行业重点数据

1. 发电量

• 2026年1-2月：规上工业发电量15718亿千瓦时，同比增长4.1%。
• 分品种：
  • 火电：同比增长3.3%，由降转增。
  • 水电：同比增长6.8%，增速加快。
  • 核电：同比增长0.8%，增速放缓。
  • 风电：同比增长5.3%，增速放缓。
  • 太阳能发电：同比增长9.9%，增速放缓。

2. 用电量

• 2026年1-2月：全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。
• 分产业：
  • 第一产业：同比增长7.4%。
  • 第二产业：同比增长6.3%，其中高技术及装备制造业增长10.6%。
  • 第三产业：同比增长8.3%，其中充换电服务业增长55.1%，互联网数据服务业增长46.2%。
  • 城乡居民生活用电：同比增长2.7%。

3. 电力交易

• 2026年1-2月：全国电力市场交易电量66394亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重64.0%。
• 省内交易：合计50473亿千瓦时，其中中长期交易45413亿千瓦时，现货交易2348亿千瓦时。
• 省间交易：合计15921亿千瓦时，其中中长期交易15204亿千瓦时，现货交易524亿千瓦时。

4. 煤炭与天然气价格

• 煤炭：环渤海动力煤3月18日价格为687元/吨，环比小幅下降。
• 天然气：LNG出厂均价4860元/吨，较上周下降13元/吨。

5. 碳交易市场

• 国内：本周碳市场收盘价下跌2.04%，成交量1,573,675吨，总成交额126,919,147.90元。
• 国际：欧盟碳排放配额期货成交量31,355.60万吨C02e，较前一周增长16.19%；现货成交量81.1万吨C02e，增长45.86%。

六、行业动态与公司公告

电力

• 绿证发放：2026年2月核发绿证1.98亿个，涉及61.02万个可再生能源项目。
• 漳州核电大修：1号机组启动首次换料大修，提升设备可靠性。
• 山东虚拟电厂建设：提出聚合资源参与市场交易，支持多聚合单元组建。
• 华电辽能减持：计划减持不超过1%股份，用于经营发展。
• 华能水电发行绿色债券：发行规模10亿元，票面利率1.47%。

环保

• 新技术推广应用：生态环境部发布《生态环境领域新技术推广应用项目申报指南》，支持多污染物超低排放、水生态修复等。
• 公司业绩：
  • 倍杰特：营收减少2.75%，净利润减少38.96%。
  • 光大绿色环保：扭亏为盈，EBITDA增长62%，股息增长300%。
  • 光大环境：2025年盈利增长16%，拟派发末期股息每股12港仙。

燃气

• 天壕能源股份回购：回购1,686,500股，价格区间5.90元/股至5.94元/股，金额9,983,680元。

七、板块上市公司定增进展

• 韶能股份：股东大会通过，增发价格3.96元，数量10,101.01万股。
• 华电国际：实施增发，价格4.86元，数量70,534.98万股。
• 湖南发展：股东大会通过，增发价格7.81元，数量10,651.02万股。
• 华能水电：实施增发，价格9.23元，数量63,109.43万股。
• 湖北能源：实施增发，价格4.85元，数量59,793.81万股。

八、风险提示

• 环保政策不及预期
• 用电量增速下滑
• 电价下调
• 竞争加剧