20160418-中国银河-油气装备行业_多哈冻产协议未达成_原油供需年底仍有望恢复平衡；持续看好绩优成长股_13页_1mb

油气装备行业分析与投资建议总结

核心内容

多哈冻产协议未达成，导致油气装备行业短期承压，但分析师认为全球原油供需将在2016年底恢复平衡，油价有望回升至50美元/桶。行业低谷期为优质企业提供了并购与成长机会，建议关注具有核心竞争力和成长潜力的油气装备公司。

主要观点

1. 多哈冻产协议未达成，短期影响负面

• 4月17日，16个产油国未能就原油冻产达成一致。
• 科威特石油工人罢工导致该国石油、天然气产量锐减超60%。
• 协议未达成可能对油气装备行业造成短期负面影响，但全球原油供需将逐步改善。

2. 原油供需有望恢复平衡，油价反弹预期明确

• 全球原油供需在2016年底有望恢复平衡，油价将反弹至50美元/桶。
• 美国页岩油产量下降、伊朗制裁解除、中东国家经济不稳定等因素将影响原油供应。
• 印度等国原油需求增长，为市场提供支撑。

3. 行业低谷期是并购与成长窗口期

• 油价低迷导致全球油气服务及装备行业规模下降20%-30%。
• 低油价下，优质企业可通过并购扩大市场份额，如斯伦贝谢收购卡梅隆国际。
• 中国油气装备企业也面临营收下滑，但部分公司通过并购实现业务拓展。

4. 油气装备行业具备投资价值

• 原油价格反弹时，油气装备优质企业弹性较大。
• 行业低谷期为具备核心竞争力、高增长潜力的公司提供投资机会。

关键信息

原油市场展望

• 2016年底全球原油供需有望恢复平衡。
• 布伦特原油价格自2014年6月以来从114美元/桶跌至约27美元/桶，目前处于相对底部。
• 油价下行空间有限，预计2016年底可回升至50美元/桶。

行业现状

• 2015-2016年全球油气服务及装备行业规模下降20%-30%。
• 中国油气装备企业因油价低迷，资本支出减少，导致业绩下滑。

投资建议

• 维持油气装备及服务行业“谨慎推荐”评级。
• 重点推荐：惠博普（海外EPC业务增长、环保及管道业务潜力大）。
• 看好：恒泰艾普（并购整合、天然气消费增长）。
• 关注：海默科技（环保业务增长、页岩油资源受益）。
• 关注：杰瑞股份（国内龙头、设立油气产业投资基金）。

油气装备行业投资机会

1. 海外业务占比大的企业

• 惠博普：海外EPC订单增长，产品性价比高，提升市占率。
• 海默科技：清河机械产品国际竞争力强，海外订单增长。

2. 低价并购完善产业布局的企业

• 恒泰艾普：持续并购油气产业链上下游企业，提升协同效应。
• 杰瑞股份：设立油气产业投资基金，投资并购优质企业。

3. 收购海外优质炼油资产的企业

• 海默科技：拥有美国页岩油区块开发权益，油价反弹将受益。

风险提示

• 油价大跌：若油价继续下跌，将影响行业复苏进程。
• 海外项目受政治军事局势影响：中东等地局势不稳定可能影响项目执行。
• 汇率波动：人民币贬值对出口型公司有利，但波动风险仍需警惕。
• 环保业务发展低于预期：政策推动下，环保业务可能放量不及预期。

附录亮点

惠博普

• 2016-2017年EPS预计为0.56元、0.74元，PE为27倍、21倍。
• 海外EPC订单增长，环保业务成为新增长点。
• 公司市值较低，具备高增长潜力。

恒泰艾普

• 2015-2017年EPS预计为0.15元、0.32元、0.41元，PE为74倍、35倍、27倍。
• 持续并购整合，提升产业协同效应。
• 公司已布局多个子公司独立上市，证明其并购能力。

海默科技

• 2016-2017年EPS预计为0.17元、0.25元，PE为66倍、45倍。
• 拥有美国页岩油区块开发权益，油价反弹将带来收益。
• 定增进军油田环保领域，环保业务有望成为业绩新增长点。

杰瑞股份

• 2015-2017年EPS预计为0.14元、0.31元、0.49元，PE为126倍、57倍、36倍。
• 设立油气产业投资基金，投资并购核心技术企业。
• 油服板块有望扭亏，推动整体业绩增长。

行业评级标准

• 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报。
• 中性：行业指数与市场平均回报相当。
• 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

• 港股：中船防务（0317.HK）、中联重科（01157.HK）、中国中车（1766.HK）、中航科工（2357.HK）等。
• A股：惠博普（002554.SZ）、恒泰艾普（300157.SZ）、海默科技（300084.SZ）、杰瑞股份（002353.SZ）等。

免责声明

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