20161213-中国银河-油气装备行业研究报告_OPEC与非OPEC达成联合减产协议_行业将逐步复苏；持续推荐惠博普等_11页_1mb

文档总结：OPEC与非OPEC达成联合减产协议及油气装备行业分析

核心内容概述

2016年12月，OPEC与非OPEC产油国在维也纳达成自2001年以来的首个联合减产协议，标志着全球石油市场进入新的调整阶段。此次减产协议的达成有助于缓解原油供需失衡，为油价提供支撑，同时为油气装备行业带来复苏预期。行业分析师认为，随着油价逐步回升，具备海外业务优势、成本控制能力及并购潜力的优质企业将率先受益。

主要观点

1. 减产协议对市场的影响

• 联合减产：OPEC国家将原油产量控制在3250万桶/日，非OPEC国家将减产55.8万桶/日，预计2017年中旬全球原油产量将下降约176万桶/日。
• 供需平衡：若不考虑页岩油增产，2017年全球原油需求将略高于供给，实现供需平衡，油价有望获得支撑。
• 沙特的主导作用：沙特在减产会议中态度积极，推动协议达成，主要因财政赤字压力较大，2015年财政赤字达980亿美元，需通过减产和融资缓解压力。

2. 沙特财政压力与减产背景

• 沙特财政收入严重依赖原油出口，低油价导致外汇储备下降，从2014年底的7323亿美元降至2016年9月的5548亿美元。
• 沙特军费开支高企，2015年已超过872亿美元，进一步加剧了财政紧张。
• 沙特计划在2018年进行沙特阿美（Aramco）IPO，融资规模可能达1000亿美元。

3. 全球经济与原油需求的正相关性

• 全球GDP增长率与原油消费量增长率相关性较强，相关系数为0.7。
• 预计2017年全球原油消费量同比增长1.86%，有望超过供给量，推动油价回升。

4. 美国页岩油对市场的影响

• 页岩油开发周期短、成本低，对油价波动有调节作用，未来油价可能在30-80美元之间波动。
• 美国页岩油产量自2015年以来逐步下降，但低油价环境下仍保持一定产能，表明其具备较强的抗压能力。
• 美国活跃钻井数稳定增加，显示部分石油公司正在恢复投资。

5. 油气装备行业复苏预期

• 行业低谷期已过，2016年底有望迎来反弹，油价回升至50美元/桶附近。
• 优质企业具备复苏潜力，尤其关注海外业务占比高、成本优势明显、具备并购能力的公司。

关键信息

• 行业预测：2015-2016年全球油气服务及装备行业规模预计下降20%-30%。
• 企业推荐：重点推荐惠博普（海外业务占比60%）、安控科技（智慧油气产业布局）、杰瑞股份（海外EPC订单）、通源石油（收购北美资产）、海默科技（进军环保业务）、恒泰艾普（低价并购）等。
• 估值与投资建议：维持“谨慎推荐”评级，认为行业具备反弹机会，优质企业有望受益。

投资建议与催化剂

• 催化剂：油价上涨、海外订单突破、环保业务超预期、管道检测业务发展等。
• 风险因素：油价大跌、海外项目受政治军事局势影响、汇率波动等。

行业复苏与企业增长逻辑

• 惠博普：预计2016-2018年EPS分别为0.22、0.32、0.39元，PE分别为39、27、22倍，具备高增长潜力。
• 其他企业：具备低成本、高性价比、海外业务拓展、环保及管道业务发展等优势，有望在行业复苏中受益。

油价走势与市场预期

• 布伦特原油价格自2014年6月以来已从114美元/桶跌至约27美元/桶，但下行空间有限，预计2016年底将回升至50美元/桶。
• 油价反弹将对油气装备行业产生较大弹性，尤其是具备技术优势和成本控制能力的企业。

附录信息

• 行业评级标准：推荐（行业指数超越市场20%以上）、谨慎推荐（超越市场）、中性（与市场相当）、回避（低于市场10%以上）。
• 分析师信息：王华君、贺泽安为机械军工行业首席分析师，执业证书编号分别为S0130513050002和S0130516080005。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不承担因使用本报告而产生的任何责任。

总结

OPEC与非OPEC国家达成减产协议，标志着全球石油市场进入新的调整阶段。随着油价回升及供需平衡，油气装备行业有望逐步复苏。分析师建议重点关注具有海外业务优势、成本控制能力及并购潜力的企业，如惠博普、安控科技、杰瑞股份等。行业估值较低，具备投资价值，但需警惕油价大幅下跌、海外政治风险及汇率波动等不利因素。