20241019-国联证券-福耀玻璃-600660.SH-汽玻龙头强者恒强_三季度毛利率表现亮眼_6页_1mb

福耀玻璃（600660）于2024年10月17日公布三季度报告，前三季度营收同比增长188.4%，归母净利润增长327.9%。其中，三季度毛利率同比提升24.7个百分点，环比提升10.5个百分点，显示公司盈利能力持续增强。2024年毛利率达到38.78%。

分析认为，毛利率提升主要受益于三方面：一是高附加值产品如天幕玻璃、HUD玻璃等销售占比提升；二是原材料价格下降；三是公司强化研发、提质增效带来的成本优化。费用方面，销售、管理、研发费率分别同比变动-0.35%、+0.28%、+0.22%，财务费率变动主要受汇率影响，24年汇兑损失同比下降。

预计2024-2026年营收及净利润年复合增长率在18%-18.6%，归母净利润增速呈现逐季释放局面。公司作为全球汽车玻璃龙头，凭借龙头市占率扩张、产品结构优化及产能扩张，有望实现稳定增长。

风险包括汽车销量不及预期、客户订单不足、行业竞争加剧及原材料价格波动等。

本报告由国联证券研究所黄登程、程保撰写，国联证券提供投资建议及免责声明。