20250721-国贸期货-铅周度数据点评_宏观情绪改善_铅价震荡偏强_27页_950kb

报告总结：铅周度数据点评（2025年7月21日）

主要观点

• 宏观情绪改善和政策预期（如“反内卷”和“去产能”方案）提振铅价反弹，但基本面供需双弱格局持续。
• 短期内，再生铅亏损问题未解决，累库趋势限制铅价上方空间；建议关注政策细则和后续需求变化。
• 期市风险提示：铅价震荡偏强，但供需矛盾和库存压力构成下行压力。

供应端分析

• 原生铅产量持稳，精矿加工费下调，但供应紧平衡趋势未改；再生铅产量小幅恢复，但成本压力大，利润亏损扩大。
• 中国铅精矿进口量增长，但盈亏窗口开启，原生利润回正。

需求端分析

• 铅蓄电池开工率平平，需求弱于预期，库存积压导致采购积极性低；三季度传统旺季可能启动，但短期消费无明显好转。
• 下游行业如摩托车、汽车和通信设备产量变化，但铅需求未显著改善。

库存情况

• 社会库存持续累增，尤其铅锭五地社会库存增加；隐性库存显化，库存压力加重，淡季累库趋势难改，对铅价构成下行支撑。

价差和市场动态

• 铅精废价差收窄，升贴水变化不定；国内外铅价分化，升贴水数据反映市场情绪。
• 加工费数据：国产加工费下调，进口加工费稳定；冶炼利润波动大，再生端亏损扩大。

本报告仅供参考，不构成投资建议，期市有风险。