20250908-国贸期货-铅周度数据点评_再生铅持续减产_铅价偏强震荡_27页_968kb

投资咨询业务资格

• 从业资格证号：F3043701、F03131200、Z0015300
• 投资咨询证号：证监许可【2012】31号

核心观点

铅市场供需双弱格局未改，但供应端减产与需求端小幅改善叠加宏观情绪支撑，短期铅价偏强震荡。

主要分析内容

01 周度评估

• 宏观：美国就业数据不及预期，降息预期升温但衰退担忧上升，对有色板块整体有支撑。
• 供应端：
  • 原生铅产量环比下降1.3%，检修增多致供应收紧。
  • 再生铅产量环比下滑11.19%，因原料短缺及亏损。
• 需求端：
  • 铅蓄电池开工率回升，但替换需求仍清淡。
  • 中东关税制裁影响出口订单。
• 库存：社会库存小幅去化至6.61万吨，供需改善预期支撑价格。

02 供应端

• 铅精矿：加工费维持低位，进口加工费倒挂，供应紧缺。
• 原生铅：产量处于近五年高位，但利润下滑明显。
• 再生铅：产量持续下滑，成本支撑减弱，原料库存略增。

03 需求端

• 铅蓄电池：开工率回升，但出口量同比下滑，终端需求疲软。
• 下游产业：摩托车产量同比增24.34%，基站建设量大增，但汽车产量同比下滑。

04 库存

• LME库存：下降4.37%，显示市场观望情绪。
• 社会库存：小幅去化，供需边际改善。

05 价差与升贴水

• 精废价差：负值扩大，再生铅原料成本支撑减弱。
• 升贴水：上海铅现货贴水扩大，海外铅亦呈贴水趋势。

建议

短期铅价偏强震荡，建议关注库存去化持续性与宏观政策变化，中长线需结合供需边际改善节奏。