20250728-国贸期货-铅周度数据点评_宏观扰动加大_铅价震荡_27页_953kb

铅价震荡：宏观经济与供需双层影响分析

在全球宏观经济回暖趋向下，期货市场情绪遭遇短期降温，铅价阶段性呈现震荡趋势。截至2025年7月25日，沪铅主力合约16955元/吨，较前一周小幅下跌0.8%；伦铅报价2020.5美元/吨，涨幅仅0.45%。沪铅价格走势与金属板块整体表现分化更为明显，反映出市场对铅价基本面驱动的不确定。

一、供需基本面分析

供应端：紧平衡难改，亏损关
铅精矿进口加工费下调至-60美元/干吨但进口窗口持续关闭，国内原生冶炼利润回正，而再生端则因原料短缺与成本问题陷入亏损。数据显示，中国再生铅冶炼利润为-1124元/吨，亏损依然明显，原料库存尚不足以支撑全面复产。

需求端：电池景气度较低，库存去化减弱
铅蓄电池企业开工率小幅回升，但终端消费并未显著改善。2025年5月出口量同比下滑18.27%，经销商成品库存积压时间达39.88天，部分企业面临库存压力。

二、库存浓度与市场情绪

SMM数据显示，中国铅锭总量保持累库趋势，LME铅库存为26.9万吨，国内主要交割品牌厂库同比下降，社库持续去化但再生端累积速度放缓。库存变化表明供需矛盾尚未完全对焦。

三、政策与周期共振

市场监管总局整治“内卷竞争”，工信部制定有色行业稳增长方案，政策面利好再生铅产能出清。但价格持续低迷限制行业复苏势头。在机构观点中，铅短期支撑支撑较为明确，但难有方向性突破。

核心结论：震荡仍是主导。 上游供给侧小幅收紧，中游成本略有回升但亏损局面未根本解决，下游出口与汽摩配产能复苏仍需观察，叠加政策推进的利好，铅短期内维持震荡态势，预计未来一周继续维持震荡振荡格局。