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广汽集团（601238）公司动态点评总结

核心内容

广汽集团（601238）于2018年7月19日发布公告，宣布与宁德时代新能源科技股份有限公司在广州合资成立两家公司：广汽时代动力电池系统有限公司和时代广汽动力电池有限公司。此举标志着广汽新能源战略的重要推进，旨在提升其在新能源汽车领域的竞争力。

主要观点

1. 新能源战略目标明确
   广汽集团制定了“135”发展战略，目标是到2020年实现20万辆新能源汽车的销售目标。该战略包括：

   • “1”：配置一流的研发团队、设施和体系；
   • “3”：以PHEV和EV为主要发展方向，兼顾HEV；
   • “5”：掌握电池系统、电机系统、电控系统、机电耦合系统和系统集成等核心技术。

2. 合资提升电池供应与技术能力
   与宁德时代的合资将有助于广汽集团解决新能源产业链的配套问题，确保电池供应的稳定性和质量。同时，该合作也促进了广汽在电池技术的前瞻性研究和规模化生产能力的提升。

3. 新能源产业园建设推进
   广汽智联新能源汽车产业园于2017年启动建设，规划产能为40万辆/年，首期20万辆/年产能扩建项目预计2018年底建成。这表明广汽在新能源整车制造方面有明确的产能扩张计划，是国内少数建立单独新能源生产线的企业之一。

4. 盈利预测乐观
   根据长城证券研究所的预测，广汽集团在2018-2020年将实现净利润143/164/189亿元，EPS分别为1.40/1.60/1.85元，对应2018年PE为7.4倍。盈利增长趋势显著，毛利率、ROE等关键财务指标持续优化。

5. 股价表现与市场前景
   当前股价为10.31元，总市值为1,053.04亿元，流通市值为624.82亿元。公司预计在2018-2020年间实现稳定增长，投资评级为“强烈推荐”，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅将超过15%。

关键信息

• 市场数据：

  • 当前股价：10.31元
  • 总市值：1,053.04亿元
  • 流通市值：624.82亿元
  • 总股本：1,021,373万股
  • 流通股本：606,036万股
  • 12个月最高/最低价：20.95/10.04元

• 盈利预测（单位：亿元）：

  • 2018E营业收入：90.823
  • 2018E净利润：14.322
  • 2019E营业收入：112.194
  • 2019E净利润：16.436
  • 2020E营业收入：133.027
  • 2020E净利润：18.864

• 财务指标（单位：%）：

  • 营业收入增长：2018E 26.9%，2019E 23.5%，2020E 18.6%
  • 净利润增长：2018E 32.8%，2019E 14.8%，2020E 14.8%
  • 毛利率：2018E 24.6%，2019E 24.8%，2020E 25.0%
  • ROE：2018E 17.6%，2019E 17.6%，2020E 17.5%
  • ROIC：2018E 14.4%，2019E 14.7%，2020E 15.0%
  • PE：2018E 7.4倍，2019E 6.5倍，2020E 5.6倍
  • EV/SALES：2018E 0.78倍，2019E 0.55倍，2020E 0.38倍

风险提示

• 中美贸易战的持续影响；
• 汽车市场整体低迷；
• 新车销量可能低于预期。

公司评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅超过15%；
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅超过5%。

结论

广汽集团通过与宁德时代的合资，进一步巩固其在新能源汽车领域的布局，推动其新能源战略的实施。公司具备明确的销售目标和产能规划，盈利预测乐观，财务指标稳健，投资评级为“强烈推荐”，显示市场对其未来发展的高度认可。然而，需关注外部环境变化带来的潜在风险。