20230824-国金证券-正帆科技-688596.SH-公司经营持续优化_营收利润再创新高_4页_1mb

公司半年报关键数据概要

业绩表现

• 上半年营收：1344亿元（同比增长4255%）
• 归母净利润：150亿元（同比增长18354%）
• 扣非归母净利润：75亿元（同比增长6610%）

季度表现

• 第二季度营收：934亿元（同比增长6071%）
• 第二季度归母净利润：139亿元（同比增长23350%）
• 第二季度扣非归母净利润：67亿元（同比增长6181%）

运营能力与业务进展

• 毛利率：上半年综合毛利率达28.4%，较上年同期上升22个百分点。
• 费用率：销售/管理费用率同比下降，研发费用率保持稳定。
• 资产周转效率：存货周转天数由一季度75.2天降至48.3天，应收账款周转天数由18.3天降至12.8天。
• 业务布局：气体业务收入同比增长42%，毛利率逐步改善；OPEX业务占比提升，半导体前驱体材料取得突破。

订单与产能

• 新签合同：359亿元（同比增长786%），其中半导体与光伏领域分别增长77%和179%。
• 在手订单：563亿元（同比增长73.8%），合同负债规模185亿元（同比增长66%）。

财务预测与评级

• 盈利预测：2023–2025年归母净利润分别为389亿元、544亿元、734亿元，同比增长51%、40%、35%。
• 估值：当前EPS 14元，对应PE 23倍；目标价264元，当前PE 23倍，评级“买入”。
• 风险提示：
  • 原材料供应风险
  • 技术升级迭代风险
  • 下游需求不及预期
  • 产能消化不及预期
  • 限售股解禁风险

附录摘要

• 收入结构：OPEX业务占比提升，电子特气、工业气体为核心方向。
• 财务比率：毛利率、净利润率持续上升，现金流改善明显。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价区间4343–5760元。