20231103-财通证券-正帆科技-688596.SH-盈利能力稳步提升_订单充足奠定增长基础_4页_441kb

报告摘要

本报告分析了一家国内领先的工艺介质系统供应商在2023年前三季度的财务表现及未来增长潜力。公司业绩表现出色，盈利能力持续提升，同时在手订单充足，为未来增长提供了坚实支撑。公司正积极推进产能建设，尤其是电子气体和半导体前驱体业务，预计将在2024年实现产能放量。

业绩增长显著：2023年前三季度公司实现营业收入24.11亿元，同比增长33.65%；归母净利润为2.71亿元，同比增长97.21%；扣非净利润为2.00亿元，同比增长57.11%。
盈利能力提升：2023年第三季度销售净利率为11.47%，同比上升1.58%；扣非净利润同比增长52.21%，环比增长86.54%，显示公司盈利能力持续增强。
订单充足，销售收款良好：公司2023年前三季度新签合同金额达50.79亿元，同比增长78%；2023年第三季度末在手合同金额为60.53亿元，同比增长95%，合同负债为21.88亿元，同比增加121%。
产能扩张计划：公司正加速建设多个气体生产基地，包括合肥高纯氢气项目、潍坊高纯大宗项目、丽水特种气体生产项目等，预计在2023年下半年至2024年底逐步投产。公司还通过可转债募资不超过11.5亿元，用于扩大电子气体和半导体前驱体产能。
半导体前驱体业务进展：公司已实现半导体前驱体产品的突破，铜陵电子材料基地将覆盖20余种前驱体产品，涉及硅基、金属基、High-K、Low-K四大品类，目前处于客户导入阶段，预计2024年实现量产。
投资建议：公司预计2023-2025年归母净利润分别为4.0/5.6/7.2亿元，对应PE分别为25.5/18.4/14.2倍，维持“增持”评级。

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	扣非净利润（亿元）	经营活动现金流量净额（亿元）
2023E	38.95	4.01	4.00	2.81
2024E	51.43	5.57	5.57	7.68
2025E	65.86	7.21	7.21	11.68

指标	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	44.00%	32.05%	28.04%
净利润增长率	55.00%	39.00%	29.40%
EPS（元/股）	1.44	2.00	2.58
PE（倍）	25.52	18.36	14.19

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	26.2%	27.5%	27.5%	27.3%	27.2%
营业利润率	10.0%	9.8%	10.6%	11.2%	11.3%
净利润率	9.2%	9.7%	10.3%	10.9%	11.0%
ROE（%）	9.0	10.7	14.2	16.5	17.6
资产负债率	46.8%	59.5%	63.0%	65.5%	66.4%
流动比率	1.72	1.39	1.34	1.32	1.32