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正帆科技（688596）公司点评报告

正帆科技在2024年上半年的业绩表现突出，实现了营收1852亿元，同比增长约3778%。尽管归母净利润减少约2994%，但扣非归母净利润增长53.05%，这反映了公司在主营业务上的强劲增长和高效运营。

公司GasBox业务作为新开发的业务，具备较高的技术门槛与行业壁垒，适用于多种半导体及显示面板制造场景，并已在国内市场取得了领先地位，与北方华创、拓荆科技等行业头部企业建立了合作关系。

公司持续加大研发投入，2024年上半年研发费用达156亿元，同比增长8590%，用于拓展核心技术的能力边界。其业务覆盖泛半导体、生物医药等多个高科技领域，气体业务与材料业务通过募投项目加紧推进布局和产能释放，未来增长潜力较大。

MRO和Recycle业务也显示出快速增长态势，其高毛利率为公司盈利能力提供了坚实支撑。

中邮证券维持“买入”评级，预测公司2024-2026年的PE分别为13倍、10倍、8倍。

主要风险包括技术升级迭代、市场竞争加剧和核心技术失密等风险。

报告建议投资者关注公司新技术的应用拓展和产能释放进度，短期来看，公司在半导体设备模块和先进材料的国产替代进程仍具投资价值。

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