20230425-财通证券-正帆科技-688596.SH-业绩高增长_期待气体业务扩张逐步落地_3页_832kb

业绩高增长，四季度表现亮眼
2022全年实现营业收入2705亿元（同比增长47.26%），归母净利润259亿元（同比增长53.61%），扣非后净利润214亿元（同比增长55.87%）。2023年一季度营收41亿元（同比增长134.2%），归母净利润8.11亿元（小幅下滑0.97%），但扣非后净利润7.07亿元（同比增长119.11%）。

盈利能力提升
2022年销售毛利率27.46%（同比提升12.9个百分点），销售净利率9.66%（同比提升0.51个百分点）。四季度营收90.1亿元（同比增长49.75%），归母净利润12.1亿元（同比增长99.33%）。

新签订单高速增长
2022年新签合同413亿元（同比增长52.5%），为业绩增长提供支撑。重点布局Opex业务，包括气体、湿化学品等核心材料和MRO服务。电子特气和大宗气双轮驱动，铜陵电子特气项目和潍坊、合肥高纯气项目预计2023年第二季度投产。

投资建议
维持“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为379亿元、515亿元、654亿元。对应PE分别为32.92倍、24.25倍、19.09倍。支持气体业务扩张和Opex业务发展。

风险提示
技术研发、项目扩产、原材料价格波动、下游需求不及预期的风险。盈利预测显示高增长仍可持续，但受外部因素影响。