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宏华数科 (688789.SH) 三季报分析总结

核心内容

宏华数科发布了2022年三季报，显示公司在短期受到疫情等外部因素影响，但三季度业绩环比改善，展现出良好的恢复态势。公司整体盈利能力和长期发展预期受到市场高度关注。

主要观点

• 业绩表现：

  • 前三季度实现营收6.97亿元，同比微降0.82%。
  • 归母净利润1.86亿元，同比增长14.32%；扣非净利润1.84亿元，同比增长15.16%。
  • 三季度营收2.35亿元，同比下滑4.95亿元，但环比二季度显著改善，同比增长26.3%。
  • 归母净利润6334万元，同比增长14.39%；扣非净利润6642万元，同比增长21.33%。

• 毛利率变化：

  • 三季度毛利率为46.6%，环比二季度下降0.3个百分点，但同比上升2.91个百分点。
  • 毛利额同比增长1.39%，主要得益于收入恢复及出口业务带来的毛利率提升。

• 费用控制与汇率影响：

  • 三季度四项费用率合计13.58%，环比下降超过2个百分点。
  • 公允价值变动净收益为-562万元，可能与汇率波动有关。

• 产能扩张进展：

  • 三季度末在建工程达2.51亿元，较2021年末增长近1.2亿元。
  • IPO募投项目“年产2000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”已完成基坑围护和地下室工程，主体建筑正在装修中，预计2022年四季度达到预定可使用状态。
  • 项目投产后将增强公司产能，提升规模效应，实现降本增效。

• 行业前景：

  • 数码印花替代传统印花是中长期趋势，2019年全球替代率为7.8%。
  • 预计到2025年，全球数码喷墨印花产量将达到150亿米，占印花总量的27%。
  • 中国数码喷墨印花产量预计达47亿米，渗透率约为29%，略高于全球水平。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级，认为疫情和下游影响为短期扰动，长期来看数码印花行业仍具增长潜力。
  • 2022-2024年盈利预测分别为2.81亿、3.98亿、5.99亿，净利润增长率分别为24.2%、41.5%、50.4%。

关键信息

风险提示

• 宏观经济超预期波动。
• 数码印花渗透率提升低于预期。

财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级说明

其他信息

• 公司名称：宏华数科 (688789.SH)
• 收盘价：169.00元
• 总市值/流通市值：12844/6929 百万元
• 52周最高价/最低价：331.87/134.92元
• 近3个月日均成交额：55.29百万元
• 分析师：黄盈、姜明
• 联系方式：黄盈 021-60893313 / 姜明 021-60933128
• 机构地址：
  • 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层
  • 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层
  • 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层

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