20240901-中邮证券-宏华数科-688789.SH-业绩快速增长_数码印花产业趋势明确_5页_435kb

宏华数科公司点评报告总结

报告核心内容：宏华数科2024年半年度业绩报告分析，聚焦 markets 面临的风险与机遇，投资建议为“增持”。

公司概况：
宏华数科股票代码688789，最新收盘价6219元，总市值112亿元。公司主营数码印花设备和墨水，第一大股东为宁波维鑫企业管理合伙企业。资产负债率为182%，市盈率高企。

业绩分析：
2024年上半年，公司营收816亿元，同比增长4580%，主要得益于数码喷印设备和墨水产品。具体收入：设备营收47亿元（增长45%），墨水营收237亿元（增长20%）。尽管毛利率同比下降至45.84%，但预计墨水降价空间有限，未来毛利率将企稳。费用率总体上升，其中期间费用率增加，但管理费用和研发费用略有下降，受汇兑收益影响。

行业趋势：
数码印花产业加速替代传统印刷工艺，预计到2025年，全球数码喷墨印花产量占总印花量比例达27%，中国市场占约29%。产能扩张计划：募投项目完成后，公司将有约26万平方米的智能化生产基地，墨水产能提升至4-5万吨，强化规模优势。

风险提示：

• 数码印花渗透率上升不及预期。
• 纺织行业景气度波动。
• 市场竞争加剧。

盈利预测与估值：
预计2024-2026年营业收入分别为1646亿、2085亿、2567亿，增长率30.84%-23.13%。归属母公司净利润分别为428亿、543亿、668亿，同比增长31.66%-23.02%。PE估值分别为2606倍、2054倍、1670倍，维持“增持”评级。

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