20221108-天风证券-宏华数科-688789.SH-静候下游景气度提升_看好公司长期成长价值__3页

宏华数科（688789）总结

核心内容

宏华数科（688789）发布2022年三季报，显示出公司在盈利能力方面的显著提升，尽管营收略有下降，但净利润和扣非归母净利润均实现增长。分析师对公司的长期成长价值持积极态度，并维持“买入”评级。

财务表现

营收与利润

• 2022年前三季度：公司实现营收6.97亿，同比-0.82%；净利润1.92亿，同比+16.67%；扣非归母净利润1.84亿，同比+15.16%。
• 2022年第三季度：营收2.35亿，同比-4.95%，环比+26.34%；净利润0.66亿，同比+16.59%，环比+26.92%；扣非归母净利润0.66亿，同比+21.33%，环比+37.5%。
• 盈利能力：毛利率为46.20%，同比+2.95%；净利率为27.47%，同比+4.12%。公司期间费用率下降，主要得益于财务费用率降低。

财务预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为2.7亿、3.4亿、4.6亿，对应PE分别为47.79X、37.67X、28.26X。
• EPS（每股收益）：预计分别为3.57元、4.53元、6.03元。
• 财务比率：
  • 毛利率：预计2022年为43.53%，2023年为43.54%，2024年为43.63%。
  • 净利率：预计2022年为25.09%，2023年为25.23%，2024年为25.59%。
  • ROE（净资产收益率）：预计2022年为12.12%，2023年为13.33%，2024年为15.32%。
  • ROIC（投资回报率）：预计2022年为44.25%，2023年为84.34%，2024年为50.77%。
  • 资产负债率：预计2022年为13.86%，2023年为11.77%，2024年为13.21%。
  • 净负债率：预计2022年为-81.98%，2023年为-66.20%，2024年为-73.53%。

业务拓展与技术应用

公司积极布局数码喷印技术在多个领域的应用，包括：

• 数码喷染设备：研发面向纺织染色的无水和少水染色设备，以降低能耗和污染。
• 书刊数码印刷设备：已向客户提供核心喷印单元，并逐步推动整机设计与生产。
• 装饰材料数码喷印设备：开发适用于多种材料的喷印设备，如装饰纹理、大理石纹理、木质纹理等。
• 柔性快反供应链：在长兴投资建设“数字化装备+智能化工厂+快反供应链”模式，以提升纺织产业的智能制造水平。
• 收购德国TEXPA GmbH：通过收购实现技术与设备的国际化拓展，增强柔性供应链能力。

风险提示

• 全球疫情风险
• 下游应用领域政策变化
• 原材料价格波动影响产品价格
• 直喷设备渗透增速不及预期

市场表现与估值

• 当前价格：170.47元
• 市盈率（P/E）：预计2022年为47.79X，2023年为37.67X，2024年为28.26X
• 市净率（P/B）：预计2022年为5.79，2023年为5.02，2024年为4.33
• EV/EBITDA：预计2022年为36.51X，2023年为29.84X，2024年为21.62X

投资评级

• 6个月投资评级：买入（维持评级）
• 行业：机械设备/专用设备

基本数据

• A股总股本：76.00百万股
• 流通A股股本：40.90百万股
• A股总市值：12,955.72百万元
• 流通A股市值：6,971.90百万元
• 每股净资产：21.30元
• 资产负债率：13.91%

盈利预测摘要

• 营业收入：预计2022年为1,080.68百万元，2023年为1,363.14百万元，2024年为1,791.76百万元
• 归属于母公司净利润：预计2022年为271.12百万元，2023年为343.94百万元，2024年为458.51百万元
• 每股收益（EPS）：预计2022年为3.57元，2023年为4.53元，2024年为6.03元

结论

宏华数科在2022年前三季度表现出较强的盈利能力和成本控制能力，尽管营收略有下滑，但净利润和扣非归母净利润均实现增长。公司积极拓展数码喷印技术在多个领域的应用，并通过收购和供应链优化提升竞争力。分析师对公司的长期成长价值持乐观态度，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注全球疫情、政策变化和原材料价格波动等潜在风险。