20230827-西南证券-宏华数科-688789.SH-业绩迎来拐点_数码印花龙头未来可期_13页_2mb

宏华数科半年报总结

业绩表现

2023年上半年，公司实现营收56亿元，同比增长211%；归母净利润15亿元，同比增长201%。Q2单季度营收28亿元，同比增长486%，环比下降22%；净利润8亿元，同比增长671%，环比增长305%。业绩增长主要受益于疫情结束后的市场恢复及海外扩张。

市场与业务动态

• 国内市场：2023年上半年营收24亿元，同比增长157%，疫情压制结束，需求逐步恢复。
• 海外市场：营收32亿元，同比增长250%，收入占比达56.2%，同比提升17个百分点，推动毛利率稳步上升。
• 产品结构：设备（营收57.9%）与耗材（35.5%）双轮驱动。设备业务高速增长，产能扩张计划将于2025年初投产新产线，进一步提升产能。

毛利率与费用率

• 毛利率：2023年上半年毛利率达47.5%，同比提升15个百分点，主要由钢材和墨水价格下跌所致。
• 费用率下降：期间费用率为13.9%，同比下降6个百分点；财务费用因汇兑收益显著降低。

技术与产能

公司专注于数码喷印技术，产品覆盖设备及耗材，并通过向产业链上游延伸（如收购天津晶丽67%股权）实现墨水自主可控。新工厂产能提升，未来三年净利润预期年复合增长30.7%。

投资建议与风险

• 评级与目标价：西南证券给予“买入”评级，目标价12,075元。
• 风险提示：包括终端需求波动、海外市场变化、核心设备依赖进口以及产能达产不及预期等。

全球布局

公司在全球范围内建立客户基础，尤其在工业数码喷印领域具备国际竞争力，纵向整合产业链，推动数码印花技术进步。