20221225-天风证券-家联科技-301193.SZ-拟发行可转债用于甘蔗渣制品项目_品类持续拓展_3页_757kb

家联科技（301193）总结

核心内容

家联科技计划通过发行不超过7.5亿元的可转债，用于建设年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目。该项目预计周期为3年，达产后将显著提升公司可降解环保植物纤维制品的生产能力。

主要观点

• 产品拓展与政策趋势契合：公司顺应“限塑、禁塑”政策，持续拓展可降解产品线，2022年5月收购家得宝，进一步完善全降解产品布局。
• 植物纤维制品优势明显：该类产品具有成本低、可塑性强、降解循环效率高，同时利用废弃植物残渣，减少焚烧污染，实现资源深度利用。
• 行业前景广阔：根据前瞻产业研究院预测，2025年植物纤维制品在塑料包装市场中的渗透率有望从2020年的5%提升至30%，市场规模可达千亿。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年归母净利润分别为195.03亿元、241.84亿元、304.14亿元，同比增长分别为173.92%、24.00%、25.76%。
• 投资评级为“增持”：分析师认为公司具备较强盈利能力与市场竞争力，维持“增持”评级。

关键信息

募投项目详情

• 项目名称：年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目
• 投资总额：10.0446亿元
• 拟投入资金：7.5亿元
• 项目周期：3年
• 转股期限：自发行结束日起6个月后至债券到期

财务预测摘要

财务数据与估值

风险提示

• 国际贸易局势趋严
• 原材料价格大幅波动
• 汇率大幅波动
• 募投项目拓展不及预期

投资建议

• 投资评级：增持（维持评级）
• 当前价格：31.63元
• 目标价格：未提供

公司基本面

• 总股本：120.00百万股
• 流通A股股本：57.00百万股
• 总市值：3,795.60百万元
• 流通A股市值：1,802.90百万元
• 每股净资产：12.32元
• 资产负债率：43.18%

盈利能力分析

• 2022年归母净利润：195.03百万元，同比增长173.92%
• 2023年归母净利润：241.84百万元，同比增长24.00%
• 2024年归母净利润：304.14百万元，同比增长25.76%

营运能力分析

• 应收账款周转率：7.29（2020）→ 7.90（2022E）→ 7.76（2023E）→ 7.93（2024E）
• 存货周转率：5.15（2020）→ 5.21（2022E）→ 4.91（2023E）→ 4.90（2024E）
• 总资产周转率：1.02（2020）→ 0.88（2022E）→ 0.95（2023E）→ 0.99（2024E）

总结

家联科技通过发行可转债拓展可降解环保材料制品业务，契合政策趋势与市场需求。公司具备较强盈利能力，未来增长潜力较大，但需关注国际贸易、原材料价格及汇率波动等风险。