20221226-中国银河-农林牧渔行业_12月行业动态报告-关注养殖产业链_周期变化酝酿中_23页_3mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2022年12月农林牧渔行业动态及投资建议，重点分析养殖产业链的周期变化、行业现状及投资机会。

主要观点

• 物价指标相对稳定：2022年11月CPI同比上涨1.6%，食品价格同比上涨3.7%，其中猪肉价格同比上涨34.4%。但猪肉价格环比下跌0.7%，导致CPI环比下降0.2%。农产品进口金额同比上涨9.35%，出口金额同比上涨4.5%，贸易逆差扩大。
• 养殖产业链周期变化酝酿中：白羽鸡祖代引种收缩，上游供给拐点已现，预计23H2出现下游毛鸡供给拐点。当前SW肉鸡养殖PB（LYR）为2.87倍，处于历史底部，具备布局机会。
• 猪价持续下行，进入亏损区间：猪价在12月23日跌至16.41元/kg，养殖利润为负。预计23年生猪供给先减后增，消费端或逐步复苏。建议关注成本控制优秀、出栏弹性大的猪企。
• 黄羽鸡价格跌至盈亏平衡，行业具备支撑：黄羽鸡价格在12月初为16.4元/kg，接近盈亏平衡。在产父母代存栏低位，价格具备支撑性，建议关注行业性机会。
• 疫苗行业受益于市场化趋势：疫苗市场逐步向市场化发展，批签发量边际好转，非瘟疫苗研发推进将提升行业关注度。建议关注优质疫苗企业。

关键信息

一、物价指标与农林牧渔业行情波动

• 11月CPI同比上涨1.6%，食品价格同比上涨3.7%，猪肉价格同比上涨34.4%。
• 猪肉价格环比下跌0.7%，导致CPI环比下降0.2%。
• 农产品进口金额同比上涨9.35%，出口金额同比上涨4.5%，贸易逆差扩大。
• 12月农林牧渔板块整体下跌0.06%，但表现优于沪深300（下跌1.8%）。
• 渔业涨幅居前，为6.1%；农产品加工为2.97%；养殖业为1.65%。

二、养殖产业链周期变化

1. 白羽鸡行业

• 全球禽流感制约引种：美国禽流感蔓延，我国祖代鸡引种渠道受限，仅包括美国、新西兰和国内自繁。
• 祖代引种收缩：2022年1-10月祖代引种更新量同比减少32%，后备祖代存栏降至19年以来低位（44.31万套）。
• 行业周期与估值：当前是白羽鸡行业上行周期初期，SW肉鸡养殖PB（LYR）处于历史底部，可进行板块性关注。
• 主要个股：益生股份、禾丰股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。

2. 猪价下行与产能去化

• 猪价震荡下行：12月23日生猪价格跌至16.41元/kg，养殖利润为负。
• 能繁母猪存栏变化：21年7月至22年4月能繁母猪存栏去化约8.5%；10月末存栏环比增长0.4%，为4379万头。
• 行业格局变化：养殖规模化与集中度提升，行业进入整合阶段。建议关注牧原股份、温氏股份、立华股份等龙头。

3. 黄羽鸡行业

• 价格与成本：黄羽鸡商品代毛鸡价格在12月初为16.4元/kg，接近盈亏平衡。养殖成本持续上升，影响盈利。
• 父母代存栏低位：在产父母代鸡存栏处于历史低位，为黄鸡价格提供支撑。
• 区域特征：黄羽鸡主要消费区域为广东、广西，北方市场消费较少但正在拓展。
• 集中度提升：黄羽鸡CR10由2015年的39.12%提升至2017年的41.54%，行业集中度逐步提升。

三、农林牧渔在资本市场中的发展情况

• 市值占比：农林牧渔板块总市值为15028亿元，占A股总市值的1.8%。其中养殖业市值占比最高，为42.09%；农产品加工为24.44%。
• 板块表现：12月农林牧渔板块下跌0.06%，表现强于沪深300（下跌1.8%）。
• 重点公司财务指标：海大集团、牧原股份、立华股份、普莱柯等公司估值相对较低，具备投资潜力。

四、投资建议

• 推荐关注：白羽鸡行业、生猪、黄羽鸡价格走势，以及饲料、疫苗等后周期行业。
• 重点个股：
  • 白羽鸡：益生股份、禾丰股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。
  • 生猪：牧原股份、温氏股份、立华股份。
  • 饲料：海大集团。
  • 疫苗：普莱柯、中牧股份。

五、风险提示

• 猪价不达预期：若猪价低于预期，养殖企业利润将受到较大影响。
• 疫病风险：非洲猪瘟、H7N9禽流感等可能影响产能和消费。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等价格波动影响养殖和饲料企业盈利。
• 政策风险：良种补贴、知识产权保护、疫苗招标等政策变化对行业影响较大。
• 自然灾害风险：极端天气对农业生产和农产品价格造成影响。

投资建议及股票池

分析师信息

• 分析师：谢芝优，南京大学管理学硕士，2018年加入中国银河证券研究院，有七年证券行业研究经验，擅长行业分析，具备扎实的选股能力。
• 联系方式：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn，021-68597609。