20230130-中国银河-农林牧渔行业1月行业动态报告_猪价下探中_积极关注养殖链机会_22页_3mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

2023年1月30日发布的行业研究报告指出，当前农林牧渔行业正处于周期变化的关键阶段，尤其在养殖产业链方面机会显著。报告指出，尽管猪价持续下行，但养殖链企业具备成本控制能力、财务健康及出栏弹性，值得关注。同时，白羽鸡行业因祖代引种收缩，进入上行周期初期，具备较高的安全边际。此外，疫苗行业因市场化改革及非瘟疫苗研发推进，迎来新的增长契机。

主要观点

1. 物价指标相对稳定，但农林牧渔行情波动

• CPI与猪肉价格：2022年12月CPI同比+1.8%，食品价格同比+4.8%，其中猪肉价格同比+22.2%。猪肉价格环比-8.7%，对CPI形成拖累。
• 贸易数据：2022年1-12月农产品进口额2360.57亿美元，同比+7.4%；出口额982.62亿美元，同比+16.5%；贸易逆差1377.95亿美元，同比+1.72%。
• 行业表现：年初至1月30日，农林牧渔板块上涨2.74%，显著弱于沪深300的7.99%。其中，动物保健和林业涨幅较大，分别为+7.58%和+6.86%；渔业下跌5.07%。

2. 养殖产业链关注重点，周期变化酝酿中

白羽鸡行业

• 祖代引种收缩：2022年我国祖代鸡引种更新量为96.34万套，同比-25%。后备祖代降至45.45万套，为19年以来的低位，表明供给端收缩趋势明显。
• 行业周期：预计2023年下半年下游毛鸡供给将出现拐点，当前布局具备安全边际。SW肉鸡养殖PB（LYR）为2.92倍，处于历史底部区间。
• 主要品种：爱拔益加（AA+）、罗斯308、哈伯德利丰、科宝、圣泽901为主要品种，其中圣泽901为国内自主研发品种。

猪价下行与去产能

• 猪价走势：2021年7月至2022年4月，能繁母猪存栏去化约8.5%。2022年11月末能繁母猪存栏4388万头，环比+0.2%。
• 猪价探底与反弹：2021年7月猪价下跌，10月探底后反弹，12月再次进入亏损区间，可能引发新一轮产能去化。
• 供给与需求预测：2023年生猪供给先减后增，消费端或逐步复苏。

黄鸡价格与行业格局

• 黄鸡价格：2022年黄鸡均价17.4元/kg，同比+14.93%。22年12月价格降至15.6元/kg，进入亏损区间。
• 父母代存栏低位：在产父母代存栏处于历史低位，黄鸡价格具备支撑性。
• 区域特征：黄鸡主要消费在广东、广西、江苏、浙江、安徽，北方市场拓展逐渐开始。
• 规模化提升：黄鸡行业集中度逐步提升，CR10由2015年39.12%提升至2021年41.54%。

3. 疫苗行业迎来市场化大时代

• 疫苗市场趋势：猪瘟与蓝耳病疫苗退出政府招采目录，“先打后补”政策实施，疫苗行业逐步市场化。
• 市场苗潜力：市场苗价格是政府招采苗的5-10倍，毛利率高10-20pct，未来增长空间广阔。
• 批签发量改善：2022年6月批签发量同比转正，Q3季度环比均为正，显示疫苗行业复苏迹象。
• 竞争格局：随着批文增加，竞争加剧，头部企业优势显著。

关键信息

• 养殖链机会：当前是布局养殖链的较好时机，重点关注白羽鸡、生猪及黄鸡行业。
• 推荐股票：核心组合包括海大集团、牧原股份、立华股份、普莱柯、中牧股份。
• 估值与盈利：白羽鸡行业估值处于历史底部，具备投资价值。猪企如牧原股份、温氏股份、立华股份具备出栏弹性与成本控制优势。
• 行业前景：养殖行业规模化、集中度提升，疫苗行业市场化改革，后周期行业逐步受益。

投资建议

• 板块性关注：白羽鸡行业因祖代引种收缩，进入上行周期初期，可板块性关注。
• 个股优选：重点关注牧原股份、温氏股份、立华股份等猪企；同时关注饲料龙头海大集团及疫苗优质企业普莱柯、中牧股份。
• 风险提示：猪价不达预期、疫病风险、原材料价格波动、政策风险、自然灾害风险等。

附录：核心组合

风险提示

• 猪价不达预期风险
• 疫病风险（如非洲猪瘟、禽流感）
• 原材料价格波动风险
• 政策风险（如良种补贴、疫苗招标）
• 自然灾害风险

分析师信息

• 分析师：谢芝优
• 联系方式：021-68597609，xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519020001