20150407-申万宏源-佳讯飞鸿-300213.SZ-公司年报简评_巩固传统优势_掘金新兴领域_16页_858kb

佳讯飞鸿公司年报简评总结

核心内容

佳讯飞鸿（300213）在2014年实现了显著的业绩增长，营业收入达到8.32亿元，同比增长69.73%，净利润为0.69亿元，同比增长63.50%，扣非后净利润增长更为强劲，达79.14%。公司作为国内领先的指挥调度与控制系统提供商，其业务涵盖铁路、国防、能源、金融等多个行业，并在多个领域占据领先地位。

主要观点

• 主营业务保持稳定增长：公司核心业务集中在铁路交通行业的指挥调度系统，该领域收入占比达72.84%，毛利率接近30%，是公司利润增长的主要驱动力。公司同时拓展国防、能源、金融、海洋等新兴市场，推动主营业务收入增长率创下历史新高。

• 政策推动行业增长：国家对应急指挥、安全调度系统的重视，使得公司在铁路、国防等政策驱动型行业中受益。随着“十一五”、“十二五”规划的实施，应急体系建设不断推进，为公司带来持续的市场机会。

• 技术储备与外延扩张：公司通过收购航通智能（2014年6月，2.08亿元）进入海洋通信市场，并通过投资臻迪智能（2014年9月，3800万元）布局无人机领域，增强未来竞争力。

• 盈利预测与评级：分析师冯达维持“增持”评级，预测公司2015-2017年营业收入分别为11.51亿元、15.18亿元、19.10亿元，净利润分别为0.99亿元、1.30亿元、1.67亿元，每股收益分别为0.379元、0.498元、0.641元。

关键信息

财务表现

市场表现

• 当前股价：32.26元
• 总股本：261.00百万股
• 总市值：8420.52百万
• 流通市值：3881.33百万
• 12个月最高价：34.53元
• 12个月最低价：13.51元

市场布局

• 铁路市场：公司产品在铁路市场占有率超过50%，铁路应急指挥产品市场份额达80%，是该领域的龙头企业。
• 国防市场：公司产品广泛应用于国防领域，与美国哈里斯等国际巨头形成竞争。
• 新兴市场：
  • 海洋通信：通过收购航通智能，进入海关监管市场，预计在“金关二期”中获得市场份额。
  • 无人机：通过参股臻迪智能，切入无人机领域，提升公司产品在指挥调度系统中的应用能力。

风险提示

公司业务高度依赖政策驱动，且存在严格的市场准入机制，因此受政策变化和市场准入影响较大。

战略与竞争优势

公司专注于铁路、国防等高毛利行业，通过技术积累和市场拓展，建立了较高的市场份额和品牌影响力。同时，通过外延扩张进入海洋通信和无人机市场，增强了公司未来增长的潜力。

行业背景与前景

• 指挥调度系统：在交通、国防等关键领域具有广泛的应用，市场规模预计达到54亿元。
• 政策推动：国家持续推动应急指挥体系建设，铁路、国防等领域将受益于政策带来的需求增长。
• 技术与市场结合：公司通过技术创新和市场拓展，提升整体竞争力，预计未来三年将实现稳定增长。

总结

佳讯飞鸿凭借在铁路和国防领域的深厚积累，以及对新兴市场的积极布局，展现出强大的增长潜力。公司在2014年实现收入和利润的大幅增长，未来三年预计继续维持增长态势。公司通过外延并购和参股高科技企业，增强了在海洋通信和无人机等新兴领域的竞争力，为长期发展奠定基础。分析师冯达维持“增持”评级，认为公司具备良好的盈利能力和市场前景。