深度报告-20230914-浙商证券-佳讯飞鸿-300213.SZ-佳讯飞鸿深度报告_指挥调度系统龙头_5G+AI打开新空间_30页_2mb

佳讯飞鸿（300213）投资报告核心总结

公司概述

佳讯飞鸿是国内领先的智慧指挥调度全产业链综合解决方案提供商，业务覆盖铁路、轨道交通、国防、海关、能源等多领域。公司深耕通信领域20余年，产品涵盖指挥调度、智慧平台、智能安全等多个方向，国际市场布局逐步拓展，参与了埃及、莫桑比克、“一带一路”等重大项目。

关键看点

1. 业绩强力复苏

   • 2023年上半年营收同比增长327%，净利润同比增长3282%，业绩拐点初现（扣非后净利润增长显著），截至中报公司在手订单约7亿元。
   • 铁路信息化投资持续高企（全年投资额预计超7600亿元），信息化占比由6% 提升至8%，市场空间约610亿元。

2. 技术升级与市场拓展

   • 铁路5G-R替代GSM-R开启新机遇：GSM-R设备将于2025年后逐步停产，5G-R技术加速推广，公司自研5G融合通信平台、综合调度系统等产品处于领先，率先受益于铁路智能化。
   • AI赋能垂直行业：推出“飞鸿安视”智能视觉平台及巡检机器人，已在铁路、海关商用，助力AI+场景落地。
   • 国际铁路市场增量空间：成功签约中老铁路、雅万高铁等项目，2023年新签“一带一路”合同额显著提升（超8000亿人民币）。

3. 产业趋势

   • 铁路固定投资加速（2023年1-7月同比+71%），万亿智慧城市领域需求扩大，国防预算年均增速近9%。

盈利预测与估值

• 收入端：预计2023-25年营收127亿/148亿/177亿，同比增长11%/16%/19%。
• 利润端：归母净利润09亿/14亿/18亿，同比增长45%/57%/28% (2023-25年PE分别为44/28/22倍)。

核心风险

1. 铁路信息化投资或5G-R/“一带一路”项目不及预期；
2. 国内及国际竞争加剧，AI产品应用进度不确定；
3. 高估值警惕，需关注特定风险事件*。

📈数据分析：
2023H1业绩大超预期（净利润暴增3282%），铁路信息化景气度持续上行，叠加“一带一路”新增长点，长期成长动能强，安全边际尚可。

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