20241111-浙商证券-佳讯飞鸿-300213.SZ-佳讯飞鸿点评报告_5G-R有望提速_携手华为推进铁路自主可控_4页_470kb

佳讯飞鸿（300213）公司点评总结

核心分析与投资观点

1. 铁路数智化投资提升机会
   中国铁路信息化投资占比长期低于国际水平（如日本、德法等），铁路数智化投资“十四五”期间有望显著增加。主要驱动力为智能铁路和数字铁路的发展方向，以及新建线路需求下降、投资额稳定的背景下，数智化投资占比将提高。

2. 技术与自主可控趋势
   科技创新：推动5G、AI、北斗、大数据等技术在铁路领域的应用，落实到智能铁路建设中。
   自主可控：《铁路关键信息基础设施安全保护管理办法》要求铁路运营者采购安全可信的网络产品和服务，政策强化网络安全与国产化替代的趋势。

3. 5G-R技术加速推进
   当前铁路专网为GSM-R（2G），面临淘汰与承载力不足问题。2023年10月工信部批准5G-R试验频段，预计建设高峰集中在4-6年，投资周期缩短、规模集中，可能带来超5倍弹性空间。国家铁路创新研究院的成立将加快5G-R测试与产业合作，目标5年内孵化产值超200亿元。

4. 与华为合作深化
   公司于2024年11月签署全面合作，优先采购华为鸿蒙系统、昇腾芯片、5G及云技术等，推动AI、鸿蒙等技术在铁路产品中的落地。截至目前，双方项目总规模已超千万人民币，合作项目快速增长。

5. 财务预测与评级
   盈利预测：2024-2026年归母净利润或达0.8亿、10亿、14亿元，对应PE估值分别为64倍、50倍、38倍，维持“买入”评级。
   风险提示：铁路投入不及预期、5G-R建设延迟、行业竞争加剧。

核心内容总结
投资者关注点包括铁路数智化投资复苏、5G-R技术国产化、以及公司与华为合作带来的技术升级与业务增长机会。报告以铁路信创为核心，强调公司在5G-R、AI、鸿蒙生态中的领先地位，认为公司将在未来自主可控背景下受益于行业发展。

财务摘要（关键数据）

• 预期营业收入：2023年11.2亿元，2024-2026年增长108%、160%、162%。
• 净利润：2023年为6.3亿元，预计2024年8亿元、2025年10亿元、2026年13.7亿元，净利润增速超33%。
• 估值：PE估值呈快速下降趋势，2024年PE为64倍，2026年降至38倍。

风险与投资评级保持“买入”，但仍需关注外部投资节奏和竞争环境变化。