20260510-华创证券-星宇股份-601799.SH-_华创汽车_星宇股份_Q1研发投入加码_智能车灯_出海_机器人齐推进_4页_346kb

星宇股份2026年Q1总结

核心内容

星宇股份于2026年第一季度发布了财报，展示了其在智能车灯、全球化布局以及机器人业务方面的多项进展。公司整体表现稳健，但部分指标环比有所下降，显示出在业务拓展过程中面临的挑战。

财务表现

• 营业收入：2026年Q1实现34亿元，同比增长11%，环比下降25%。
• 归母净利润：实现3.55亿元，同比增长10%，环比下降26%。
• 扣非归母净利润：实现3.47亿元，同比增长11%，环比下降26%。
• 净利率：归母净利率为10.4%，同比略有下降0.1个百分点，环比下降0.3个百分点。
• 毛利率：19.3%，同比提升0.5个百分点，环比下降0.7个百分点，符合市场预期。
• 期间费率：9.8%，同比上升1.0个百分点，环比上升1.7个百分点，其中研发费率显著增长至6.7%，同比上升0.7个百分点，环比上升1.3个百分点，显示公司加大了研发投入。

主要观点

智能车灯：国产引领者，技术领先

星宇股份在智能车灯领域已确立其领先地位，成为国产的重要代表。公司产品已应用于多款热门车型，包括问界M9、问界M8、尊界S800、享界S9、极氪9X、蔚来ES8/ES9等。2026年4月北京车展期间，公司发布了“星宇全栈智慧光语系统”，并首发车灯专用超高像素SoC集成控制器，为智能车灯交互技术的发展带来新动力。

公司已完成多技术路线的全面布局，包括DLP 3.0投影技术、HD变焦投影技术、50K+像素MicroLED投影技术，并联合生态伙伴进行车规级芯片的定制开发。此外，公司与芯联集成、九峰山实验室共同出资设立星曦光公司，拟投资30亿元建设Micro-LED智能光科技研发与制造项目，以抢占新一代光电技术的市场高地。

全球化布局：海外成长空间广阔

星宇股份正加速全球化进程，已在墨西哥、美国、塞尔维亚、欧洲设立子公司。2025年境外收入达到6.3亿元，同比增长27%。其中，塞尔维亚星宇2025年营收为4.3亿元，同比增长37%。塞尔维亚一期工厂已实现规模化生产，公司正推进二期前部车灯工厂建设，以进一步提升在欧洲市场的份额。

同时，公司积极拓展北美市场，并计划向中东、印度及南美等地区进行产品出口和技术输出，持续提升全球市场市占率，目标成长为全球性车灯领军企业。

机器人业务：第二成长曲线启动

2025年10月，公司成立智能机器人子公司，专注于智能机器人及其零部件的研发、制造与销售。并与行业领先的节卡股份签署战略合作协议，将在具身智能机器人创新、智能制造升级、产业链协同等领域展开深度合作。

目前，公司已实现头部模组、结构件、关节模组及控制器等关键零部件的开发与验证，并在光学领域提供系统的照明、投影及显示技术解决方案。预计首批具身智能交互模组及相关样件将在2026年内交付。公司凭借在车灯领域的技术积累，正积极布局机器人赛道，打造第二增长曲线。

关键信息

• 研发投入：Q1研发费用增长显著，主要由于智能车灯及具身智能投入。
• 产品应用：智能车灯已应用于多款热门车型，技术路线全面布局。
• 海外拓展：境外收入增长迅速，塞尔维亚工厂表现突出，计划进一步扩大产能。
• 机器人布局：成立子公司，与节卡股份合作，预计2026年交付首批产品。
• 投资建议：详见华创证券研究所2026年5月8日发布的报告。
• 风险提示：包括海外开拓进展不及预期、机器人业务推进不及预期、主机厂超额年降压力等。

研究团队

• 张程航：哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。
• 李昊岚：伦敦大学学院金融硕士，2022年加入华创证券研究所。
• 林栖宇：上海财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。
• 于公铭：英国拉夫堡大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所。
• 张睿希：上海交通大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所。

相关报告

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