20260430-国信证券-星宇股份-601799.SH-单一季度净利润同比增长10_新订单_新产能_新产品持续突破_18页_1mb

星宇股份 (601799.SH) 总结

核心内容

星宇股份（601799.SH）是一家专注于汽车照明及智能车灯系统研发与制造的公司，其业务涵盖传统车灯、智能车灯、车灯控制器及系统集成。公司近年来经历了客户结构的转型，从以德系、日系合资客户为主，逐步转向自主品牌及新能源客户，已进入全新的成长周期。

2026年第一季度，公司实现营收34.30亿元，同比增长10.84%，归母净利润3.55亿元，同比增长10.26%。尽管环比有所下降，但得益于存量客户持续增长及新车型项目放量，公司业绩表现稳健。

主要观点

• 业绩表现：2026Q1，公司营收和净利润均实现同比增长，显示出公司在新客户和新技术方面的持续突破。
• 毛利率提升：公司2026Q1毛利率同比提升0.5个百分点至19.33%，但环比略有下降，表明公司在技术升级过程中面临一定的成本压力。
• 净利率变化：净利率为10.35%，同比略有下降，但环比也有所改善，反映公司盈利能力的波动性。
• 费用率上升：四项费用率同比上升1.02个百分点至9.75%，其中研发费用率显著提升，表明公司加大了在新技术领域的投入。

关键信息

产品维度

• 公司持续加强新技术的研发与应用，包括DLP投影大灯、MicroLED、OLED等，致力于成为智能车灯系统解决方案的领先供应商。
• 推出“星宇全栈智慧光语系统”，将车灯升维为智能体，提供主动安全、移动美学、全场景交互等一体化解决方案。
• 在2026年北京车展中，公司首发车灯专用超高像素SoC集成控制器，推动智能车灯交互发展。

客户维度

• 公司积极拓展新能源车型项目，承接88个车型的研发项目，实现60个车型的项目批产，客户结构逐步向新能源方向倾斜。
• 与多家头部车企（如蔚来、小鹏、理想、赛力斯、北汽新能源等）建立合作关系，获得多项奖项，如“卓越合作协同奖”、“技术创新奖”等。
• 公司已进入新势力和自主品牌客户体系，客户结构优化为公司未来发展提供保障。

产能维度

• 公司推进全球化布局，塞尔维亚工厂产能逐步释放，同时注册成立墨西哥和美国子公司，进一步完善海外布局。
• 2025年8月，公司启动奔牛基地项目，预计全面达产后实现年产约1000万只智能车灯总成的配套生产能力。

技术合作

• 公司与虹软科技、华为、地平线、一径科技、欧冶半导体、芯联集成、九峰山实验室等建立战略合作关系，共同推进Micro-LED、光通信、AI显示等前沿技术的研发与产业化。
• 与节卡股份签署战略合作协议，布局机器人领域，推动具身智能机器人创新与智能制造升级。

机器人业务

• 2025年10月成立常州星宇智能机器人有限公司，注册资本1亿元，专注于智能机器人研发、制造与销售。
• 公司官网已发布机器人相关岗位招聘信息，包括机器人关节模组专家、开发工程师、视觉算法技术专家等，显示公司对机器人领域的重视。

财务预测与估值

• 公司预计2026-2028年营收分别为185.0亿元、222.0亿元、268.6亿元，归母净利润分别为20.0亿元、24.1亿元、29.3亿元。
• 投资建议维持“优于大市”评级，公司市盈率（PE）从25.5下降至12.3，市净率（PB）从3.53下降至2.13，显示市场对其未来增长的预期有所提升。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 芯片紧缺导致下游排产风险
• 国内车市景气度持续下行风险

结论

星宇股份凭借在智能车灯技术、全球化布局、产业链协同及机器人业务拓展等方面的综合优势，已进入新的成长周期，未来增长可期。公司持续加大在新技术和新市场的投入，为长期发展奠定坚实基础。