20210515-光大证券-原油周报第199期_原油库存已逐步恢复正常_11页_1mb

行业研究总结：原油市场动态与投资建议

核心内容

本周国际能源署（IEA）发布报告指出，全球原油库存已逐步恢复正常，且预计2021年年底前日均需求将大幅增长。尽管印度疫情对航空燃油需求产生压制作用，但欧洲多国疫苗接种进展顺利，推动旅游业复苏，利好油价中长期走势。同时，美国原油库存减少，但管道袭击事件对市场造成短期扰动。

主要观点

• 国际原油期货价格：本周布伦特和WTI原油期货价格分别上涨至68.71美元/桶和65.37美元/桶。
• 库存变化：美国原油库存减少799万桶，经合组织工业石油库存下降2500万桶。
• OPEC产量：4月OPEC原油产量较上月增加2.6万桶/日，达到2508.3万桶/日。其中，沙特产量略有下降，而伊朗产量增加。
• 需求预期：IEA预计2021年全球原油需求将增长，但印度疫情限制航班影响航空燃油需求，抑制油价上涨。
• 市场情绪：美国管道袭击事件对油价造成短期下跌压力，但随着恢复，市场情绪有所提振。
• 投资建议：维持2021年布伦特油价中枢在55-65美元/桶的判断，推荐关注中石化、中石油、中国海洋石油等低估值企业，以及国有和民营炼化企业、轻烃裂解企业、宝丰能源、中海油服、海油工程、万华、华鲁、扬农、新洋丰、云图控股等标的。
• 风险提示：地缘政治风险、中美关系紧张、美国产量增速过快。

关键信息

原油市场动态

• 国际能源署观点：全球原油库存已恢复至正常水平，预计年底需求增长至540万桶/天。
• 美国市场表现：美国原油库存减少，但汽油库存略有增加，馏分油库存减少。
• 管道袭击事件：Colonial Pipeline遭黑客攻击，导致美国部分地区油料短缺，影响油价短期表现。

石油化工产品价格与价差

• 石脑油：价格下跌。
• 丁二烯、乙烯、丙烯：价格上涨。
• 价差变化：石脑油、PDH价差上涨，MTO价差下跌。

图表目录

• 图1：原油价格走势
• 图2：Brent-WTI现货结算价差
• 图3：Brent-Dubai现货价差
• 图4：WTI原油总持仓
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓
• 图6：中国原油期货主力合约结算价
• 图7：布伦特原油期货主力合约价差
• 图8：中国原油期货主力合约总持仓量
• 图9：中国原油期货主力合约成交量
• 图10-13：美国原油及石油制品库存变化
• 图14-17：OECD及新加坡库存情况
• 图18-22：全球及主要国家石油需求情况
• 图23：中国原油进口量
• 图24-29：全球及OPEC原油产量变化
• 图30-31：美国钻机数与炼厂开工率
• 图32-37：石化产品价差变化
• 图38-39：WTI与金融变量关系
• 图40：原油运输指数

投资建议与评级

• 投资建议：建议关注低估值的中石化、中石油、中国海洋石油，以及国有和民营炼化企业、轻烃裂解企业、宝丰能源、中海油服、海油工程、万华、华鲁、扬农、新洋丰、云图控股等标的。
• 行业评级：增持（维持）

分析师信息

• 分析师：吴裕、赵乃迪
• 执业证书编号：S0930519050005、S0930517050005
• 联系方式：
  • 吴裕：010-58452014，wuyu1@ebscn.com
  • 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com

估值方法的局限性

本报告所采用的分析与估值方法基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，且估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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