20250105-国信期货-原油周报_美国原油库存持续下降_油价近期维持震荡偏强_24页_2mb

报告摘要

2025年1月5日，国信期货研究咨询部发布的报告指出，由于美国原油库存持续下降，预计油价将在短期内维持震荡偏强态势。基于原油基本面、产量变化及技术面分析，提出多单持有建议。

行情回顾
- 中国INE原油期货与美国WTI原油期货走势：关注主力合约及连续合约的价格波动，主力合约升贴水情况反映市场情绪。
原油基本面分析
- 中国方面：
  - 2021年11月原油产量增长0.2%，累计增速为19%；但汽车电动化推动原油进口量下降。
  - 炼厂开工率与原油加工量数据监测未来需求变化。
  - INE注册仓单库存及地炼成品油库存占比较大，反映阶段性供需矛盾。
- 美国方面：
  - 日均原油产量反弹至1357.3万桶，钻井数维持高位（483座）。
  - 原油库存连续6周下降（总库存8.09亿吨，库欣库存2254万吨），成品油库存增长（汽油库存+772万吨）。
  - 需求端影响增强。
原油主产国盈亏平衡价
- 美国页岩油开采成本近期波动（2021年降至35美元/桶，2024年随通胀回升），中东产油国财政平衡油价与油价关系密切。
后市展望
- 供应端：美国库存下降缓解宽松压力，但成品油库存增加形成扰动。
- 需求端：中国制造业活动扩张高于预期，欧洲及美国气温下降可能提振需求。
- 技术面：短期维持震荡偏强，建议多单持有。