20181021-群益证券-2018年中国大陆三季度宏观数据综评_2018年前三季度GDP增长6.7_符合预期_4页_373kb

2018年中國大陸三季度宏觀資料綜評總結

核心內容

2018年前三季度，中國大陸GDP總量達650,899億元，同比增長6.7%，符合市場預期。第三季度GDP增長6.5%，較二季度回落0.2個百分點，但全年增長仍保持在較高水平。消費、投資、出口三大經濟動力中，消費和投資表現相對穩定，出口則面臨一定壓力。

主要觀點

GDP增長

• 前三季度總體增長：6.7%，較上半年回落0.1個百分點，表現穩健。
• 季度增長趨勢：一季度6.8%，二季度6.7%，三季度6.5%，增速逐季小幅回落。
• 分產業增長：
  • 第一產業：增長3.4%，較上半年回升0.2個百分點。
  • 第二產業：增長5.8%，較上半年回落0.2個百分點。
  • 第三產業：增長7.7%，較上半年回落0.1個百分點。

消費增長

• 前三季度社會消費品零售總額：增長9.3%，其中9月增長9.2%，較上月回升0.2個百分點。
• 商品零售：
  • 必需消費品如粮油食品、日用品增速提升，分別達13.6%和17.4%。
  • 通信器材增速回升明顯，達16.9%。
  • 服裝鞋帽增速改善至9.0%。
  • 石油製品消費增速保持高位，達19.2%。
  • 汽車銷售持續低迷，9月增速為-7.1%，降幅擴大。
• 網上零售：
  • 前9月實物商品網上零售額增長27.7%，成為消費增長的重要動力。
  • 網上零售佔比提升至17.5%，較去年同期增長3.5個百分點，年初為15.0%。
• 展望：全年消費增速預計為9.4%，受益於個稅調降、收入提升和網上零售持續擴張。

固定資產投資增長

• 前三季度全國固定資產投資：增長5.4%，較前8月小幅回升0.1個百分點。
• 民間投資：增長8.7%，與前8月持平，顯示民間投資持續恢復。
• 政府投資：增長0.5%，較前8月回升0.4個百分點，預計與地方專項債發行加快有關。
• 分產業投資：
  • 第一產業：增長11.7%，較前8月回落2.5個百分點。
  • 第二產業：增長5.2%，較前8月回升0.9個百分點。
  • 第三產業：增長5.3%，較前8月回落0.2個百分點。
• 房地產投資：增長9.9%，其中住宅投資增長14.0%，表現堅挺。
• 製造業投資：增長8.7%，較前8月回升1.2個百分點，顯示製造業投資持續回暖。
• 展望：全年固定資產投資增速預計為5.6%，投資端最壞時期可能已過。

關鍵信息

• GDP增速：全年目標為6.6%，第三季度增速回落至6.5%，但全年仍有望實現目標。
• 消費動力：必需消費品表現強勁，網上零售持續拉動，但可選消費品如汽車仍處於低迷狀態。
• 投資趨勢：民間投資和製造業投資回升，房地產投資保持穩健，基建投資受高基期和政策限制影響增速回落。
• 外部因素：貿易戰對出口形成壓力，但整體經濟仍具較強韌性。
• 政策支持：中央政治局會議強調補短板，加大基礎設施投資力度，預示政策對投資端的強化支持。

結論

2018年前三季度中國大陸經濟表現穩健，GDP增長6.7%，消費和投資動力強，房地產投資持續堅挺。展望全年，經濟增長有望保持在6.6%左右，消費端將繼續受益於收入提升和網上零售的推動，投資端在政策支持下有望逐步回暖，出口則需應對貿易戰帶來的不確定性。整体而言，經濟增長動力仍在，但需警惕部分行業的下行風險。