20200716-群益证券-2020年上半年中国大陆宏观综评_2Q2020年GDP增3.2_超出市场预期_4页_339kb

2020年上半年中國大陸宏觀資料綜評總結

核心内容

2020年上半年，中國大陸經濟在疫情衝擊下呈現出復蘇跡象，GDP增速由一季度的大幅下滑轉為二季度的正增長，顯示出政策逆周期調節的效果逐步體現。整體經濟表現較市場預期為佳，預計全年GDP增速可達2.0%。

主要观点

• GDP增速改善：2020年第二季度GDP增長3.2%，超出市場預期，表明經濟正在逐步恢復。
• 消費端弱復蘇：6月社會消費品零售總額同比下降1.8%，降幅較5月收窄1.0個百分點，顯示消費活動有所回暖。
• 投資端持續回升：1-6月全國固定資產投資同比下降3.1%，但6月單月實現5.4%的增長，投資動能逐步恢復。
• 出口壓力緩解：隨著海外經濟逐步復工，出口需求有所改善，有助於減輕出口端的壓力。
• 線上零售表現亮眼：6月實物商品網上零售額增長25.3%，網上零售佔比達到25.2%，持續提升對消費的影響力。

关键信息

GDP数据

• 上半年GDP總值：456,614億元，同比下降1.6%。
• 季度表現：
  • 一季度：下降6.8%
  • 二季度：增長3.2%
• 產業表現：
  • 第一產業：增長0.9%
  • 第二產業：下降1.9%
  • 第三產業：下降1.6%

消费数据

• 6月社會消費品零售總額：33,526億元，同比下降1.8%。
• 1-6月社會消費品零售總額：172,256億元，同比下降11.4%。
• 主要商品類別表現：
  • 化妝品：增長20.5%
  • 家用電器：增長9.8%
  • 通訊器材：增長18.8%
  • 日用品：增長16.9%
  • 粮油食品：增長10.5%
  • 汽車銷售：下降8.2%
  • 石油及製品：下降13.0%
• 商品零售：6月實現0.6%的增長，首次轉正。
• 餐飲銷售：6月下降15.2%，降幅較5月收窄3.7個百分點，但復蘇壓力仍大。
• 網上零售：6月增長25.3%，佔比達25.2%，持續提升對消費的影響力。

固定資產投資

• 1-6月固定資產投資總值：281,603億元，同比下降3.1%。
• 6月單月投資增速：5.4%，實現正增長。
• 產業投資表現：
  • 第一產業：增長3.8%
  • 第二產業：下降8.3%
  • 第三產業：下降1.0%
• 政府與民間投資：
  • 政府投資：6月增長15.7%，繼續發揮托底作用。
  • 民間投資：1-6月下降7.3%，6月單月下降1.2%，信心仍需恢復。
• 基建投資：1-6月下降2.7%，但降幅收窄3.6個百分點，6月增速提升至18.2%。
• 房地產投資：增長1.9%，其中住宅投資增長2.6%，“房住不炒”政策持續。
• 製造業投資：1-6月下降11.7%，降幅收窄3.1個百分點，PMI連續數月高于榮枯線，顯示需求有所恢復。

后续展望

• GDP：預計全年增速可達2.0%，經濟持續復蘇。
• 消費：隨著疫情控制和風險響應等級降低，消費活動有望進一步恢復，單月實現正增長可期。
• 投資：在政策逆周期調節的背景下，基建投資或繼續回升，成為投資端的主要支撐。房地產投資可能保持平穩，製造業投資有待觀察。
• 出口：隨著海外經濟復工，出口需求或有所改善，出口壓力有望緩解。