20220126-国盛证券-贝泰妮-300957.SZ-21年业绩持续高增_迈向集团化国货之路_3页_569kb

报告摘要

贝泰妮（300957.SZ）总结

核心内容概述

贝泰妮（300957.SZ）是一家专注于皮肤学级护肤品的国货企业，2021年业绩持续高增长，主品牌“薇诺娜”在敏感肌护理领域表现突出。公司通过多品牌战略和渠道协同，不断拓展市场，提升品牌影响力。分析师对贝泰妮给予“买入”评级，认为其具备长期增长潜力。

主要观点

业绩表现强劲：2021年公司预计归母净利润8.2-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%；扣非归母净利润7.70-8.40亿元，同比增长50.20%-63.85%。全年各季度增速分别为45.83%、75.13%、64.29%，Q4增速保持在41.59%-62.92%。
产品销量亮眼：主品牌“薇诺娜”在2021年双11期间蝉联天猫美妆TOP10，是唯一上榜的国货品牌，累计销售额突破10亿元。特护霜等大单品表现突出，带动“舒敏系列”增长，并拓展出防晒乳、冻干面膜等新产品线。
品牌力提升：薇诺娜品牌在皮肤学级护肤市场市占率增至22.5%，进一步拉开与竞争对手的差距。公司通过聚焦敏感肌人群的进阶需求，如美白、防晒、抗初老等，持续增强品牌专业形象。
渠道运营稳健：线上渠道保持高增长，双十一期间在多个平台排名靠前；线下渠道则通过开设品牌形象店和拓展OTC渠道，提升品牌专业调性与影响力。
多品牌战略拓展：公司正逐步推进多品牌布局，包括针对0-12岁儿童的“薇诺娜 Baby”和即将推出的抗衰新品牌，进一步扩大消费生态版图。
研发与创新：公司牵头成立云南特色植物提取实验室，利用当地植物资源进行功效性护肤品、食品和药品等领域的研发，未来或通过并购和出海拓展市场。
盈利预测：基于2021年表现，公司预计2022年收入达53.80亿元，归母净利润为11.68亿元；2023年收入预计达74.19亿元，归母净利润预计为16.71亿元。
估值与投资建议：当前股价对应2022年PE为59倍，分析师维持“买入”评级，认为公司作为功能性护肤赛道龙头，具备长期增长空间。