20220126-国金证券-贝泰妮-300957.SZ-4Q21预告净利高增_全球多品牌功效龙头显现_4页_623kb

报告摘要

贝泰妮 (300957.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

贝泰妮是一家专注于功效性护肤品的公司，凭借其强大的产品力、专家背书及多渠道运营能力，持续在市场中表现优异。公司预计2021年全年归母净利为8.2~8.9亿元，同比增长50.87%~63.75%，扣非归母净利为7.7~8.4亿元，总体符合市场预期。公司维持“买入”评级，主要基于其高成长性和在多个细分市场的领先地位。

主要观点

业绩增长强劲：2021年各季度归母净利分别同比增长45.83%、75.13%、64.29%和41.59%~62.92%，其中第四季度表现尤为亮眼。
主品牌表现突出：在“双11”大促期间，主品牌天猫旗舰店销售额同比增长65%，舒敏保湿特护霜全网销售超400万瓶，冻干面膜热销200万盒，防晒乳和舒敏精华液销售均破亿。2021年第四季度抖音零售额达到2.08亿元。
新品类拓展：公司逐步推出“宝贝”系列和贵妇级抗衰品牌，提升产品线的多样性。其中“宝贝”系列在2021年已实现4000万元销售，预计2022年全渠道营收将突破5000万元，净利率有望达到10%~20%。
研发与营销投入：公司持续加大研发投入，提升产品功效和竞争力，同时通过专家背书和线上线下营销渠道共同发力，增强品牌影响力。
财务表现稳健：公司毛利率稳定在76%左右，ROE（摊薄）在2021年预计为17.66%，2022年和2023年有望提升至20.91%和23.74%。同时，每股经营性现金流净额持续增长，显示公司经营效率提升。