20240830-国金证券-春秋航空-601021.SH-周转提升成本下降_H1净利润同比大增_4页_873kb

春秋航空2024年上半年业绩分析总结

业绩回顾

春秋航空2024年上半年实现营业收入988亿元，同比增长23%；归母净利润136亿元，同比增长62%。其中第二季度营业收入47亿元，同比增长13%；归母净利润55亿元，同比增长14%。整体盈利能力显著增强，归母净利率达13.8%，同比增长33个百分点。

经营分析

营收增长主要得益于运力和客运量的增加。2024年上半年，公司ASK（可用座位公里）同比增长215%，客座率提升至91.3%，同比上升34个百分点，带动RPK（客运收入公里）增长26%。尽管客公里收益同比下降24%，但国内航线收益稳定，较2019年同期增长79%，体现了航网质量的改进。成本方面，单位成本下降6%至0.314元，毛利率达15%，同比增长16个百分点；费用率合计降低9个百分点，财务费用率下降6%。

国际线恢复进展

国际航线运力已恢复至2019年水平的超70%。韩国和日本航线表现突出，航班量超历史同期；东南亚市场因中泰签证政策受益，泰国航线运力快速恢复，预计H2旺季（如暑运、国庆）将进一步拉动旅客量增长。

盈利预测与风险

国金证券下调公司2024-2025年净利润预测至32亿元和37亿元，并新增2026年预测为47亿元，维持“买入”评级。风险包括需求恢复不及预期、汇率和油价波动、增发摊薄以及安全事故。

公司展望

公司预计未来营收和利润将持续增长，2024-2026年每股收益逐步提升，但需关注外部因素。整体来看，春秋航空在运营效率和市场份额方面表现稳健。