20240830-浙商证券-中船防务-600685.SH-中船防务点评报告_业绩处于预告中枢水平_24H1归母净利润同比大增1059__4页_449kb

中船防务（600685）公司点评总结

核心业绩表现

• 2024年上半年业绩显著增长：
  • 营业收入同比增长4591%，达8729亿元；
  • 归母净利润同比暴涨1059%，达147亿元；
  • 扣非归母净利润同比增长746%，达131亿元。
• 第二季度单季度归母净利润同比增长234%，达131亿元，显示高增长势头延续。

业务结构亮点

• 船舶产品收入占比提升：
  • 集装箱船营收总额2681亿元，同比增长1045%，占总收入30.7%；
  • 散货船营收达431亿元，同比增长208%，扭亏为盈；
  • 特种船及其他增长迅速（营收446亿元，增长3256%）。
• 新接订单超额完成年度目标，手持订单饱满，合同总价达6135亿元。

行业周期与盈利能力

• 行业供给收缩+需求旺盛：
  • 船运价格创历史新高，新船造价指数同比增长86.7%；
  • 油轮、散货船及LNG船需求旺盛，替代效应显著。
• 盈利能力修复明显：
  • 毛利率与净利率同比提升12.3pct和18.2pct，核心业务船厂毛利率提升至819%；
  • 成本控制良好，费用率为64.9%，同比下降。

集团整合与估值展望

• 集团同业竞争待解：预计2026年完成整合，利好“唯一A+H平台”地位；
• 投资评级：浙商证券维持“买入”评级，2024-2026年归母净利润预计分别为54亿、112亿、240亿元，对应PE分别为66、32、15倍。

风险提示

• 造船需求波动；
• 原材料价格大幅震荡。

总结：中船防务受益于船运行业高景气和集团资源整合，业绩高速增长与盈利能力修复印证其竞争优势。在行业供需格局优化背景下，公司估值有望进一步提升。（字数：638）