20210130-华安证券-林洋能源-601222.SH-2020Q4业绩增长加速_电表新订单_电站并表贡献2021年业绩_3页_658kb

公司2020Q4业绩总结

核心内容

本报告分析了公司2020年第四季度及全年业绩表现，并对2021年及2022年财务预测进行了展望。报告指出，公司2020年业绩实现大幅增长，主要得益于电表新订单和电站并网项目的推动。同时，报告维持“买入”投资评级，认为公司未来发展前景良好。

2020年业绩表现

• 归母净利润：公司2020年预计实现归母净利润9.8-11.2亿元，同比增长39.9%-59.9%。
• 扣非后归母净利润：预计为9.51-10.86亿元，同比增长40.1%-60.0%。
• Q4业绩：Q4预计实现归母净利润0.45-1.85亿元，由于2019年Q4基数较低，同比增长显著；扣非后归母净利润为2.72-4.07亿元，同比大幅增长。
• 季节性因素：公司四季度业绩环比略有下滑，属于正常季节性波动。

主要业务增长点

电表业务

• 国内电表业务：受益于新标准落地，预计全年收入23-25亿元，同比增长70%-85%。
• Q4中标情况：分别中标国网/南网电表项目2.26/1.63亿元，合计3.89亿元，预计将在2021年确认收入。
• 海外电表业务：订单迅速增长，毛利率有所提高。

发电业务

• 2020年收入：预计约14-15亿元，同比持平。
• 电站并网：近期公告了两个发电项目，共99MW的电站并网，预计2021年贡献收入。

EPC业务

• 2020年收入：预计达到13-15亿元，同比大幅增长。

全年业绩预测

• 预计全年收入：50-55亿元，同比增长50%-65%。
• 净利润预测：
  • 2020年：10.18亿元
  • 2021年：11.33亿元
  • 2022年：16.98亿元
• EPS预测：
  • 2020年：0.58元
  • 2021年：0.65元
  • 2022年：0.97元

财务指标分析

风险提示

• 国家智能电表招标计划缩减：可能影响电表业务增长。
• 电站项目并网时点延后：可能延迟收入确认。
• 国际贸易局势恶化：可能影响海外业务发展。

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，具有良好的投资价值。

财务结构与现金流

• 资产负债率：2020年为43.1%，2022年预计降至39.8%。
• 现金净增加额：2020年预计为-18亿元，2022年预计为194亿元。
• 经营现金流：2020年为38亿元，2022年预计为170亿元。

营运能力分析

• 总资产周转率：从0.19提升至0.40。
• 应收账款周转率：从1.12下降至1.06。
• 应付账款周转率：从2.19提升至2.52。

结论

公司2020年业绩增长显著，主要受益于电表新订单和电站并网项目的推动。未来几年，公司预计持续增长，特别是在EPC和发电业务方面。尽管存在一定的风险因素，但整体表现积极，投资评级为“买入”。