20230720-开源证券-特步国际-01368.HK-港股公司信息更新报告_2023Q2跑步及童装驱动下流水高质量增长_3页_414kb

特步国际分析总结

公司概况

• 评级：买入（维持）
• 行业表现：2023年Q1终端流水领跑行业，主品牌流水对比2019H1增长80%-90%。
• 总市值约2085亿港元，流通股263.7亿股。

核心亮点

1. 主品牌增长驱动：

   • Q2表现：2023年Q2主品牌流水高双增长，跑鞋增长30%+，贡献整体增长。
   • 渠道表现：线下增速优于线上，直播平台电商增长翻倍，门店净增超100家。
   • 市场影响力：2023H1中国马拉松百强选手中特步跑鞋男子占比达42%，品牌第一。
   • 童装业务：Q2增长接近30%，线上增长表现突出。

2. 毛利率改善：

   • 折扣水平改善（75折，童装7折），低折扣功能性产品占比提升推动毛利率同比改善。
   • 库销比<5，预计Q2折扣进一步改善，全年预计实现盈利。

3. 子品牌表现：

   • 索康尼：Q1流水翻倍，预计实现盈利。
   • 盖世威（K&P）：毛利率表现优异，保守渠道拓展策略。

盈利预测调整

• 2023-2025归母净利润：112/140/172亿元，当前PE分别为170/137/112倍。
• 同比此前预测下调，反映消费环境不确定性。

风险提示

• 终端需求疲软、新品接受度不高。

免责声明：本报告基于公开数据及行业分析，仅作参考，不构成投资建议。投资者应对决策自行负责。