20230720-国海证券-特步国际-01368.HK-点评报告_Q2流水增长亮眼_零售折扣环比改善_5页_370kb

业绩亮点
2023Q2及上半年特步国际零售销售实现高双位数同比增长，线下消费场景修复明显，整体零售折扣水平约为75折，环比改善。渠道库存周转少于5个月，健康水平。

专业优势
公司深耕跑步领域，特步跑鞋在国内专业品类市场占有率领先，技术如160X系列助力运动员夺冠，品牌向上及国际化奠定基础。

品牌与门店建设
签约NBA球星和中国球员作为代言人，完善产品矩阵；赞助世界大学生运动会，提升全球影响力。上海30平米形象店开业，拟2023年新增25家，多品牌战略推进。

财务预测
2023-2025年收入预计150.1亿、178.0亿、208.4亿元人民币，同比增长16%、19%、17%；归母净利润分别为11.3亿、13.9亿、16.7亿元，增速22%、23%、20%。估值PE为17倍、14倍、11倍。

投资评级
维持“买入”评级，长期看好产品力与品牌力提升，分险包括宏观经济波动、行业竞争、消费者偏好变化等。