20170929-安信证券-旬度经济观察_PPI回落趋势明朗_股市进入调整阶段_12页_704kb

旬度经济观察总结

核心内容

2017年9月29日发布的《旬度经济观察》主要分析了当时中国工业品价格回落、股市调整、通胀预期减弱及人民币汇率变化等宏观经济现象，并结合全球经济发展趋势，对未来的经济走势和市场表现进行了预测。

主要观点

1. PPI回落趋势明显

• 9月初以来，大宗商品期货价格大幅回落，南华工业品期货指数下跌8.9%。
• 9月中旬流通领域重要生产资料价格涨幅收窄，PPI环比增速可能回落至0附近。
• 商品价格回落主要受需求端走弱和补库存力量消退影响，而非供给侧改革的放松。

2. 房地产市场与工业需求走弱

• 房地产市场处于周期下行阶段，新开工和投资下行幅度有限。
• 基建投资下滑与房地产需求走弱共同构成国内需求疲软的主要原因。
• 与2014年相比，当前房地产市场调整幅度较温和。

3. 企业盈利增长放缓

• 8月工业企业利润同比增长24.2%，但增速受工业品价格回落影响将放缓。
• 上游行业利润率显著提升，但整体盈利增长受限于需求疲软。

4. 债券市场表现

• 随着通胀预期减弱和经济增长担忧，短期债券市场表现可能更加积极。
• 但金融去杠杆政策仍在持续，债券收益率下行幅度有限。

5. 人民币汇率波动

• 人民币汇率在9月中旬贬值约3%，与美元指数反弹相关。
• 央行调整外汇风险准备金等政策，缓解了市场对升值的预期。

6. 海外经济继续恢复

• 9月海外主要经济体PMI数据继续改善，显示全球经济扩张趋势。
• 美国、德国、法国、日本等国的PMI指数均有提升，经济复苏态势良好。
• 美联储维持利率不变，并计划缩减资产负债表，12月加息概率回升至70%。

关键信息

通胀预期缓解

• 9月食品价格环比上涨1.8%，但CPI同比增速预计回落。
• 核心CPI维持高位，但受食品和能源价格压制，整体通胀压力有限。

金融政策与市场流动性

• 金融去杠杆政策仍在延续，货币政策维持中性偏紧。
• 季末效应导致资金利率上升，但整体资金面未明显紧张。

风险提示

• 房地产销售持续性：三四线城市房地产销售可能继续疲软。
• 地缘政治风险：国际局势可能对市场产生影响。
• 政策转变：供给侧改革和环保政策可能进一步调整。

市场展望

• 股市：短期内受企业盈利增长放缓影响，股市可能进入调整阶段，但中期经济前景改善仍对权益市场有利。
• 债市：短期债券市场表现可能积极，但收益率下行空间有限。
• 汇率：人民币贬值趋势可能持续，与美元指数反弹相关。
• 全球经济：继续恢复，对国内出口和经济增长形成支撑。

分析师信息

• 高善文：首席经济学家，北京大学理学学士、经济学硕士，中国人民银行研究生部博士。
• 姚学康：高级宏观分析师，北京大学经济学硕士。
• 郭雪松：高级宏观分析师，上海交通大学学士，清华大学MBA，曾任职国家统计局。

公司声明

• 安信证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证完整性和准确性。

联系方式