策略专题报告：底部区域，五月可为-20220504-东北证券-30页_1mb

证券研究报告总结：底部区域，五月可为

核心内容

本报告分析了2022年5月A股市场的走势及影响因素，指出5月市场有望迎来修复行情，但整体仍处于震荡筑底阶段。报告重点分析了经济基本面、流动性松紧、外部冲击和估值情绪对市场趋势的影响，并提出行业配置建议。

主要观点

1. 政治局会议定调：

   • 强调经济目标仍要实现，新增“全面加强基础设施建设”与“发挥消费对经济循环带动作用”。
   • 坚持动态清零的科学防疫政策，疫情有望迎来拐点，对经济影响逐步降低。
   • 支持地产因城施策和平台经济发展，政策预期有所改善。

2. 5月市场趋势驱动因素：

   • 经济基本面 > 流动性松紧 > 外部冲击 > 估值情绪。
   • 基本面修复将推动市场短期走强，流动性维持宽松，外部冲击有限，风险偏好有望修复。

3. 市场表现回顾：

   • 上证指数上涨1.29%，中证500下跌1.97%，沪深300微涨0.07%。
   • 建筑与新能源行业表现较好，纺织服装与综合金融跌幅较大。

4. 行业配置建议：

   • 政策导向：关注TMT、基建、地产、消费板块。
   • 预期改善：疫后修复相关的数字化治理、出行相关行业。
   • 超跌高景气：医药（CXO、疫苗）、军工、半导体设备与材料、新能源车上游。
   • 日历效应：5月周期与金融板块表现较好。

关键信息

市场趋势分析

• 基本面修复：疫情拐点到来及政策加码将推动经济和盈利预期边际改善，5月有望迎来市场修复。
• 流动性宽松：国内货币政策维持合理充裕，海外加息已被市场预期，外资阶段性流出风险存在但影响有限。
• 风险偏好：受美联储加息和地缘风险压制，但政治局会议提振市场情绪，预期改善下风险偏好有望修复。

行业表现与数据

• 一季度业绩：周期和成长板块盈利增速较高，消费板块盈利表现不佳。
• 行业景气度：医药、军工、半导体等超跌高景气行业具备投资价值。
• 日历效应：5月有色金属、基础化工、医药生物、休闲服务、食品饮料等行业表现良好。

风险提示

• 海外疫情超预期。
• 经济修复、政策出台不及预期。

结构分析

1. 周度聚焦：5月影响市场趋势的主要因素

• 政治局会议看点：强调经济目标、科学防疫、支持地产与平台经济、引入长线投资者、扩大对外开放。
• 主要影响因素：经济基本面、流动性松紧、外部冲击、估值情绪，其中经济基本面最为关键。

2. 周度策略：短期迎来修复，中期震荡筑底延续

• 分子端：经济和盈利预期有望边际改善，一季度周期和成长板块表现强劲。
• 流动性：美联储加息预期下，国内维持宽松，外资存在阶段性流出风险。
• 风险偏好：受加息和地缘冲突压制，但政策提振情绪，短期有望改善。
• 行业配置：从政策导向、预期改善、超跌高景气、日历效应四方面提出建议。

3. 节前市场回顾

• 全球资产表现：A股市场涨跌互现，融资流出显著。
• 估值与情绪：中小盘指数回升，个股估值处于低位，情绪资金流出趋势未变。

图表与数据

• 图1-3：展示市场指数、融资流出、建筑与新能源行业表现。
• 图4-14：分析历史5月市场走势与各因素关系，如PMI、社融、外资流动等。
• 图15-34：提供具体行业盈利数据、外资持仓分布、行业估值分位点等。

总结

2022年5月A股市场有望在基本面修复、政策宽松和情绪改善的推动下迎来短期修复行情，但整体仍处于震荡筑底阶段。重点关注政策导向下的基建、地产、消费板块，以及超跌高景气的医药、军工、半导体等。同时，注意海外加息和地缘风险可能带来的压制，但随着疫情好转和政策加码，市场情绪有望逐步回暖。