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国泰君安期货研究周报-农产品总结

核心内容

2025年12月21日的国泰君安期货研究周报对农产品市场进行了全面分析，涵盖棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、棉花、生猪和花生等品种。报告指出，当前市场整体呈现震荡偏弱态势，但部分品种因供需变化及政策影响存在结构性支撑。

主要观点

棕榈油

• 高产压力未释放完毕，马来12月库存逼近2018年高位，价格持续磨底。
• 需关注12月环比减产幅度，若减产至170万吨，则短期可确认底部；若减产不足10%，则需考虑2026年产量逐步提升。
• 印尼边际降价空间仍存，但销区需求有限，无法形成逼仓行情。
• 价格空间向上打开需等待一季度产量数据，抄底不宜过分乐观。

豆油

• 美豆压力仍大，缺乏南美天气炒作及中国采购支撑，油脂板块整体尚未企稳。
• 国内豆油现货驱动有限，盘面震荡为主，等待油脂板块整体企稳后一季度题材共振。
• 美豆单产偏好压制价格上涨，需单产下调或中国采购超预期才能带来波动。

豆粕

• 国内豆粕期价低位震荡，受美豆价格及抛储消息影响。
• 需求端支撑有限，但低基差现货成交较好，高基差交投困难。
• 预计下周震荡为主，关注中美豆粕价差及中国采购情况。

豆一

• 现货偏强，东北产区价格支撑明显，但盘面受抛储消息影响回调。
• 市场等待国储拍卖结果，对价格走势产生影响。
• 高蛋白大豆成交较好，低蛋白成交放缓，因气温下降、需求增加。

玉米

• 现货价格小幅下跌，但市场活跃度较低，供应压力尚未完全释放。
• 期货市场回调，基差走强，但缺乏上涨驱动。
• 关注东北地区购销及北方港口库存变化，短期价格可能继续承压。

棉花

• ICE棉花低位震荡，受出口数据疲软及外部市场风险偏好影响。
• 国内棉花期货及现货小幅走强，基差偏坚挺，但供应压力未完全释放。
• 郑棉期货上涨动能受限，需关注未来需求及种植情况。

生猪

• 旺季不旺，供应端持续增加，需求端受降温影响有限。
• 期货价格偏强震荡，但现货涨幅不及预期，供应压力未有效缓解。
• 关注1月合约交割及仔猪价格变化，支撑位10500元/吨，压力位11500元/吨。

花生

• 现货价格稳定，供需双弱，市场呈现盘整格局。
• 区域分化明显，东北价格较高，河南价格较低。
• 油厂开机率下调，需求疲软，市场成交清淡。

关键信息

棕榈油

• 马来12月库存或达280万吨，接近2018年高位。
• 原油价格下跌，印尼精炼利润反弹，市场情绪偏空。
• 需关注12月减产幅度及一季度产量数据。

豆油

• 美豆产量预期偏高，库存中性偏宽松。
• 国内豆油到港预估低于去年同期，出口需求支撑去库进程。
• 油脂板块整体未企稳，价格区间运行为主。

豆粕

• 国内豆粕库存周环比下降，但同比上升。
• 基差周环比上升，反映市场对现货的支撑。
• 供应端增加，需求端疲软，价格震荡为主。

豆一

• 现货价格稳中偏强，东北收购价格上升。
• 基层惜售及国储收购支撑价格，但期货受抛储消息影响回调。
• 市场等待拍卖结果及需求变化。

玉米

• 现货价格小幅下跌，但基差走强。
• 国内玉米库存增加，需求疲软，价格承压。
• CBOT玉米上涨，但进口玉米拍卖重启影响市场情绪。

棉花

• 国内棉花基差偏强，但供应压力未完全释放。
• ICE棉花缺乏上涨驱动，但未出现明显下跌。
• 下游需求处于淡季，需关注明年种植情况。

生猪

• 供应持续增加，但需求未明显改善。
• 期货价格偏强，但现货涨幅不及预期。
• 1月合约交割预期增强，需关注仔猪价格及需求变化。

花生

• 现货价格稳定，供需双弱。
• 区域价格分化，东北高于河南。
• 油厂开机率下调，需求疲软，市场成交清淡。

总结

整体来看，2025年12月21日的农产品市场呈现震荡偏弱态势，主要品种价格受供需关系及政策影响，走势分化。棕榈油、豆油、豆粕等品种均面临供应压力，需关注产量及库存变化。玉米及棉花受现货支撑，但缺乏明确上涨驱动。生猪市场供应持续增加，但需求疲软，价格承压。花生市场供需双弱，价格稳定，但区域分化明显。市场需等待更多数据及政策变化以确认趋势。