20220326-国金证券-电力设备与新能源行业研究_有锂就有车_今年重点在看结构_9页_3mb

新能源与汽车研究中心行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了电力设备与新能源行业的市场表现、产业链价格变动、排产数据、终端销量及行业事件，提出了对Q2板块行情的看好及全年“轻总量重结构”的投资策略。重点围绕锂价上涨、成本传导、新车型发布及供应链合作等方面展开。

主要观点

1. 行业整体表现

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电力设备与新能源指数：2702
• 沪深300指数：4175
• 上证指数：3212
• 深证成指：12073
• 中小板综指：12197

2. 锂价与成本传导

• 锂价上涨显著：碳酸锂价格从底部上涨7倍，达51.5万元/吨。
• 上游成本尚未完全传导至下游：电池模组成本涨幅约40%，终端涨幅约20%，仍有约20%成本未传导。
• 预计3月底至4月上旬将迎来电车涨价潮。

3. 销量与需求预测

• 4月看新增订单，5、6月看销量：车企在手订单较多，头部公司排产在10周以上。
• 新能源车销量表现稳健：3月新能源车上险数预计达41万，销量整体平稳。
• 海外市场表现：欧洲九国2月电动车销量同比增长33%，美国电动车销量同比增长106%。

4. 重点行业事件

• 特斯拉柏林工厂投产：3月22日正式投入生产，首批Model Y交付德国用户，规划产能50万辆。
• 理想ONE涨价：4月1日起全国统一零售价上调1.18万元。
• 理想L9发布：预计4月16日正式发布，搭载全新自研高效增程电动系统。
• 比亚迪与英伟达合作：2023年上半年将使用NVIDIA DRIVE Orin芯片，实现智能驾驶等功能。

5. 行业趋势与投资方向

• 终端：看好特斯拉、比亚迪、理想等头部车企。
• 中游：关注特斯拉、比亚迪供应链标的；渗透率提升方向包括智能底盘、PET铜箔、硅碳、热管理热泵、一体化铸件及HEPA等。
• 国产化率提升方向：高端炭黑、控制器、微电机、音响、轮胎及IGBT等。
• 穿越周期波动的龙头：看好宁德时代、恩捷股份、中伟股份等电池及材料各环节龙头。

关键信息

1. 产业链价格变动

• 钴价：MB标准级钴报价39.00美元/磅，合金级钴报价39.10美元/磅，均小幅上涨。
• 锂盐：氢氧化锂报价49.25万元/吨，碳酸锂报价51.50万元/吨，锂价企稳。
• 正极材料：NCM523/622/811均价分别为38.0/39.0/41.5万元/吨。
• 负极材料：中端人造石墨价格4.5-5.8万元/吨，高端人造石墨价格6.5-7.8万元/吨。
• 电解液：三元电池电解液均价12-13.5万元/吨，LFP电池电解液均价9.5-11.5万元/吨。
• 隔膜：中端干法基膜价格0.9-1.0元/平米，中端湿法基膜价格1.3-1.55元/平米，湿法涂覆膜价格1.85-2.5元/平米。

2. 排产数据

• 三月企业排产稳定，符合市场预期。
• 头部企业三元、铁锂电池排产分别为11.98、21.62GWh，环比分别+22%、+9%。
• 湿法隔膜排产5.5亿平，环比-9%；负极排产6.05万吨，环比+21%；正极排产3.2万吨，环比+13%；电解液排产2.9万吨，环比+17%。

3. 企业业绩点评

• 三花智控：2021年营收160.21亿元，同比+32%；归母净利润16.84亿元，同比+15%。汽零业务增长显著，新能源车收入占比达83%。
• 壹石通：2021年营收4.2亿元，同比+120%；归母净利润1.08亿元，同比+140%。勃姆石产品成本下降，毛利率提升，预计2023年产能将大幅提升。

风险提示

• 电动车销量不及预期。
• 产业链价格竞争激烈程度超预期。
• 政策变动风险。

投资建议

• 行业投资建议：Q2板块行情可期，全年“轻总量重结构”。
• 公司投资评级：买入（预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上）。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%—5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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