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美国电动车市场2022年展望：政策与产品双周期启动

核心内容

美国电动车市场正迎来政策与产品双重驱动的周期启动，预计将在2022年迎来显著增长。2020年欧洲、2021年中国、2022年美国将依次成为全球三大新能源汽车市场爆发点。

主要观点

• 政策周期启动：拜登政府提出2万亿美元的“新基建计划”，其中1740亿美元用于电动汽车发展，包括1000亿美元的消费者补贴、150亿美元用于建设50万个充电站，以及政府用车和公共交通领域的电动化改造。新补贴政策提高补贴额度至$10,000-$12,500，并要求车辆在美国组装，且新能源车渗透率达50%后逐步退坡。
• 市场周期启动：大量新能源车型将在2021年底和2022年初上市，推动市场放量。预计2021年新能源车销量为60万辆，2022年将增长至140-160万辆，年复合增长率达61%。2025年预计销量达360-380万辆，渗透率21%。
• 皮卡市场：作为美国乘用车市场的重要组成部分，电动皮卡市场正在加速发展。以福特F-150 Lightning为例，其在购置端和使用端均具备成本优势，预计在第3年和第6年实现与燃油皮卡的累计成本平价。

关键信息

政策周期

• 补贴政策：拜登政府提出的新补贴政策将消费者税收抵免金额上限提高至$12,500，且新能源车渗透率达50%后开始退坡。相比原有政策，补贴时间延长，额度提升，且新增“美国组装”要求。
• CAFE积分政策：拜登政府计划收紧CAFE积分要求，提高燃油经济性标准，并加大超标罚款力度，推动汽车电动化转型。
• 地方补贴：各州推出地方性补贴政策，如加利福尼亚州、纽约州等，为新能源车提供额外补贴和税收优惠。

市场周期

• 2020年市场表现：美国新能源车累计销量达33万辆，其中纯电占比79%。特斯拉以20.6万辆销量占据63%市占率，稳居龙头。
• 销量预期：2021年预计销量为60万辆，2022年预计增长至140-160万辆，复合增速达61%。2025年预计销量达360-380万辆，渗透率21%。
• 车型投放：大量新能源车型将在2021年底和2022年初上市，包括特斯拉Roadster、福特F-150 Lightning、GMC HUMMER等。

重点车企

• 特斯拉：全球电车总龙头，2020年交付量达50万辆，预计2021年全球交付量达100万辆。其车型经济性突出，M3、MY已实现购置平价，未来有望进一步扩大市场份额。
• 通用与福特：已达到原有补贴退坡门槛，不再享受补贴。但新补贴政策下，其电动化战略仍具潜力。

投资建议

• 动力电池产业链：推荐关注进入LG化学、SKI等美国主要电池企业供应链的国产锂电材料企业，如恩捷股份、天赐材料、当升科技、璞泰来等。同时继续推荐锂电龙头宁德时代和亿纬锂能。

皮卡市场

• 市场特色：皮卡是美国乘用车市场的标志性产品，具有多功能性和强大性能，深受消费者喜爱。
• 电动化趋势：福特、特斯拉、Rivian等车企将推出电动皮卡，预计在2021Q4集中上市。福特F-150 Lightning预计在购置端和使用端均具备成本优势，尤其在维护和使用成本方面。
• 平价测算：以福特F-150 XL为例，在新补贴政策下，其落地价将低于燃油车型。在使用端，电动皮卡成本优势显著，预计在第3年和第6年实现与燃油车型的累计成本平价。

总结

• 政策与产品双周期启动：2022年美国电动车市场将进入政策补贴与产品投放双重驱动的高增长阶段。
• 补贴政策加码：新补贴政策将推动电动车市场增长，预计2022年销量将超翻倍。
• 皮卡电动化：皮卡市场电动化趋势显著，福特、特斯拉等车企将推出多款电动皮卡，推动市场增量。
• 投资机会：动力电池产业链相关标的将受益于美国电动车市场的发展，重点关注具备海外供应能力的国产锂电材料企业。

风险提示

• 美国新能源汽车总体产销不达预期的风险；
• 特斯拉产能投放不达预期的风险；
• 美国新能源汽车政策不达预期的风险。